制造升级万木逢春设备投资千帆竞发证券研究报告·机械行业深度研究·2019年秋季投资策略报告发布日期：2019年9月3日吕娟lyujuan@csc.com.cn021-68821610执业证书编号：S1440519080001陈兵chenbingzgs@csc.com.cn021-68821852执业证书编号：S1440518070001总体判断•首先，传统盯龙头。在中国经济追求增长质量的背景下，传统机械板块普遍经历了供给侧改革，龙头企业的投资机会值得关注，尤其是工程机械、油服和电梯行业的龙头：①工程机械行业经历了2012-16年的低谷期，出清最显著，竞争格局大幅优化，龙头公司销量增长持续超越行业，叠加报表修复和全球化拓展，2016年至今已经走出超过三年的大反转行情。预计2019年工程机械龙头全年业绩继续高增长无忧，且业绩的现金含量极高，三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力等依然是我们首选的推荐品种。②油服：页岩气迎黄金时期，钻完井设备景气度超预期。判断天然气将在能源结构占比中持续走高，然受制常规天然气产量增长乏力，页岩气成为平衡供需矛盾非常重要的资源，页岩气产量将进入黄金时期，带动对钻完井设备的需求。关注杰瑞股份、宏华集团、石化机械等。③电梯行业虽经历了2017-2018年的低谷期，但由于行业现金流不错，洗牌并不充分。2019-2020年，受益地产施工/竣工预期向好以及老旧小区改造，预计行业销量持续回升，但是竞争依然激烈，预计中等级别回暖；判断相关公司报表存在修复空间，上海机电、广日股份、康力电梯这样的内外资龙头阶段性投资机会值得关注。•其次，新兴看前景。科创板推出及中美贸易摩擦可能持续不断的背景，都鼓励核心技术自主可控、尽快实现进口替代：①半导体产业关系国家经济命脉，以中芯、华力等为代表的逻辑代工厂和以长江存储、合肥长鑫等为代表的存储器厂正处于加速投产过程中，将带来国产半导体设备厂商发展良机，重点推荐精测电子、至纯科技、长川科技。②新能源产业是未来经济的重要增长点，其中光伏行业技术持续创新迭代，推动平价时代离我们越来越近，建议关注光伏设备龙头迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电；新能源汽车发展的大势不可逆，成长主要看中国和欧洲市场，关注锂电设备龙头先导智能、杭可科技等；③2020年5G试商用或商用，有望带动终端产品出货量，同时对制造业升级产生深远影响，有望带动智能设备和3C设备反转，预计最早2019Q4将观测到端倪。•综上所述，2019年下半年首选业绩含“金”量高的工程机械头部企业以及景气度持续的光伏设备；2...
