证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告【债券深度报告】（2019-06-18）直击海外：经济、货币、金融市场全景观——华创债券6月海外月度观察近期海外市场发生较大变化，海外市场走势变化对国内债市影响较大，本月起，我们将对海外月报进行改版，着重对海外经济、货币政策和金融市场走势进行紧密跟踪分析，以期帮助投资者更好的把握海外市场发展变化。一、海外经济：构建跟踪全球以及主要发达国家经济的指标体系全球经济方面，以全球制造业PMI指数、波罗的海干散货指数、经济政策不确定指数、OECD综合领先指标、花旗集团经济意外指数为核心指标，反应全球经济景气度。从以上指标近期走势来看，当前多数全球景气度和领先指标均走弱，显示全球经济或将继续转弱。发达国家经济方面，对美欧日英经济梳理其领先指标分别对其消费、投资、进出口和通胀走势进行追踪，指标显示美国二季度经济增速或小幅下滑，经济整体转弱，但失速下滑风险仍较小；欧元区服务业对经济提供支撑，通胀走低风险较大；日本出口和消费增速或走低，经济下行压力较大；英国无协议脱欧风险上升，英国经济承压。二、货币政策：紧跟最新表态和及时前瞻对1990年以来5轮美联储降息过程进行梳理：首先，美联储确实可能在短时间内改变看法，市场预期美联储从7月便开始降息不无道理。其次，虽然美联储降息幅度并非一成不变，但本轮降息幅度或较小。再次，美联储未雨绸缪时降息幅度小，次数少，后续可能很快重启加息，增加未来货币政策应对危机的弹药。最后，本届美联储公开市场投票委员可能对降息较为谨慎。6月议息会议前瞻，一则关注美联储对经济的表态有无发生明显转变。若明显发生变化，则近期采取未雨绸缪降息政策的可能性将加大；二则关注美联储是否提前结束缩表；三则，关注点阵图显示美联储年底前是否降息以及降息次数。若次数为1次，则表明美联储7月不急于降息。三、金融市场：关注美债、美元及油价未来走势美债：近期美债收益率下行已经pricein两次降息预期，短期内美债收益率继续快速下行的可能性不大，后续美联储若开启降息周期，美债收益率则可能破位下行。美债面对2%的强支撑位，需触发以下因素才能突破：一是美国经济断崖下行，美联储快速降息；二是美国高收益债爆发风险，资金大举买入美国国债；三是硬脱欧派上台，导致英国无协议脱欧，可能形成较大冲击。美元：短期大概率继续在96~98区间内震...
