证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2019年06月27日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：谭倩S03505120900020755-83473923证券分析师：赵越S03505181100030755-23936132zhaoy01@ghzq.com.cn证券分析师：任春阳S0350517100002021-68930177rency@ghzq.com.cn涅槃重生，拥抱确定——环保行业2019年中期策略最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M环保工程及服务Ⅲ(申万)11.9-6.6-20.5沪深3005.8-3.68.3相关报告《环保及公用事业行业周报：垃圾分类持续发酵，关注环保行业新格局》——2019-06-23《环保及公用事业行业周报：电力生产放缓，国家油气管网公司成立将近》——2019-06-16《环保及公用事业行业周报：资源循环利用加强，垃圾分类有望加速推进》——2019-06-09《环保及公用事业行业周报：生态环境监测管理持续加强，油气管网改革再进一步》——2019-06-03《环保及公用事业行业周报：江苏省化工园区整治目标严格明确，工业节能诊断推进》——2019-05-26投资要点：涅槃：业绩与估值的戴维斯双杀。2018年国海证券观测的环保板块标的（包含生态园林，下同）整体收入增长放缓，利润出现明显下滑，同比减少50%。分板块看，监测检测板块因重要性与必要性不断提升，收入与利润保持较大幅度增长，景气度持续向上。2019年一季度整体归母净利润同比下降14.8%，但降幅有所收敛。行业整体估值下杀明显，截至2019年6月24日，板块整体PE估值约31倍，仅恢复至2017年水平，大气板块估值降至17倍，园林、水治理、供热、固废危废板块整体估值分别为22、22、24和26倍，监测检测与节能板块估值水平处较高位置。重生：政策支持加强，资本持续助力。1）更加积极的财政政策聚焦环境污染攻坚战：财政支出对生态环境治理的支持力度不断增加，环境保护支出占国家财政支出总额的比例由2007年的2%提升至2018年的2.9%，2019年全国一般公共预算支出中节能环保支出较2018年实际支出增长7.4%。2019年1-5月，全国一般公共预算支出9.3万亿元，同比增长12.5%，其中节能环保支出2219亿元，同比大幅增长29.8%。地方专项债券发行加速，生态环保是主要投向，截至2019年6月25日，地方政府新增债券中，募集资金包含生态环保投向的债券余额有9178亿元，其中2019年新增的有3052亿元，占比达到21%。2）政策面支持民营企业融资改善：自2018年下半年开始，宏观金融政策开始转向，国务院、央行、银保监会等多陆续出台多项金融举措改善民营企业融资环境。进入2019年，缓解企业...
