1宏观月报宏观研究证券研究报告宏观经济数据预测2019年03月03日经济数据预测：趋势或已企稳，而春节提前或令1-2月经济数据暂时性偏弱——宏观经济月报第5期（201903）相关研究证券分析师秦泰A0230517080006qintai@swsresearch.com王健A0230517090001wangjian3@swsresearch.com余子珍A0230517100002yuzz@swsresearch.com李华磊A0230518050001lihl@swsresearch.com研究支持蔡璐婧A0230117040006cailj@swsresearch.com汤莹A0230518100004tangying@swsresearch.com联系人余子珍(8621)23297818×7595yuzz@swsresearch.com2月宏观数据预测：关注剔除春节因素后，1-2月经济数据企稳的表征1-2月融资环境进一步改善，将逐步对后期投资增速形成重要支持。年初以来中美经贸谈判取得实质性进展，外需边际改善。国内消费市场平稳，预计个税改革将对社消零售形成边际支持。综合来看，经济数据的趋势或已从18年下半年以来整体趋弱态势中逐步企稳。但19年春节提前，对1-2月合计的经济数据带来暂时性的偏弱冲击，或令1-2月部分经济数据所呈现的趋势有所模糊。我们建议关注剔除春节因素后的经济数据企稳的各种表征。1、出口：春节提前或致暂时性负增长，但趋势持续改善。中美贸易摩擦持续缓和，美国暂时取消提升关税计划，手机出口错峰的负面影响趋于消退，均令出口趋势改善持续；但春节提前导致2月出口暂时性偏弱，预计2月美元计价出口增速回落至-18%左右，但定量剔除春节错位效应后仍略好于1月。1-2月合计同比并不能完全剔除春节影响，2月单月出口的回落是春节提前导致的暂时性波动，全年出口增长趋势预计仍将好于市场预期e‘’gh]]-ju。2、社零：油价汽车拖累弱化，个税改革效果或逐步显现。油价对名义增速的拖累收窄，汽车消费趋稳；个税新税率下降、专项扣除政策落地，均将对商品消费形成一定促进作用，预计1-2月社零实际增速稳步回升、名义增速亦小幅改善至约8.6%。3、固定资产投资：信用环境改善边际促进，春节提前则令年初数据暂时性偏弱。春节提前或小幅拖累年初的固定资产投资增速；但19年地方政府专项债发行提前、1月财政支出加快、企业新增中长期贷款回升，信用环境显著改善对基建投资、制造业投资形成边际支持，预计1-2月固定资产投资累计增速小幅回落至5.8%。4、通胀：春节错位CPI再度走低，PPI迎来暂时性反弹。猪肉价格再度小幅回落，替代性肉类价格环比涨幅有限，春节提前或令2月CPI食品同比走低；1月以来油价小幅回升令交通工具用燃料同比...
