12019年3月8日信达期货黑色团队黑色调研报告盛佳峰黑色研究主管执业编号：F3021430投资咨询号：Z0013489联系电话：13757136939邮箱：525108901@qq.com张鹏程黑色研究员执业编号：F3034110联系电话：0571-28132639邮箱：3120376565@qq.com吕明黑色研究员执业编号：F3051847联系电话：0571-28132639邮箱：531516445@qq.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼全国统一服务电话：4006-728-728信达期货网址：www.cindaqh.com黑色调研专题（二）—新开工预期下行，螺纹高位沽空通过本次调研我们发现：不管是从钢铁端还是水泥端都对后期地产新开工增速预期偏悲观。其中管桩订单反映地产需求下行(口径差异会导致指示意义下降，但总体趋势仍有效)，一旦3月中旬新开工增速回落，预期端压力将会显现。而存量施工需求良好主要源于基数以及施工节奏放缓，其本身对于螺纹需求的带动要弱于新开工。对于华东地区，由于前期雨水压制，认为需求端仍有一轮小爆发，介时去库速率加速，对螺纹价格有所支撑。微观层面，螺纹库存结构转变，钢厂占比增加，控制能力增强，中小贸易商抛压重现概率较小。18年，房建需求的高基数叠加新开工的强韧性对应了螺纹钢的高价格，但随着后期新开工的边际下滑，环保限产取消一刀切，螺纹现货价格上限或已显现。从价格考虑，我们认为3月后新开工下行会对盘面预期形成较大打压，同时需求缓步下行的背景下，螺纹现货价格也将受到压制。技术看，RB1905面临大三浪回调，MACD双线上行乏力，盘面冲高后或形成背离，M头形态显现，下方一阶阻力在颈线处3600元/吨附近。RB1905继续维持做空评级,目标位3200-3300元/吨。风险因素➢需求超预期➢环保限产趋严21.调研总结终端需求预期：新开工预期下行，存量施工良好1.终端地产反馈新开工或将下滑，对于螺纹需求压制更为明显。2.管桩订单反映地产需求下行(口径差异会导致指示意义下降，但总体趋势仍有效)。此外，在去年高周转的背景下，考虑工期要求，地质条件允许的地区仍以管桩居多，若后期高周转逐步缓解，管桩订单也将面临下滑。3.施工基数大以及施工节奏放缓，导致存量施工较大，塔吊订单同比维持正增长。其本身对于螺纹需求的带动要弱于新开工。4.竣工高峰预估在5-6月，后期可以跟踪塔吊数据。5.华东地区基建好于地产，主要是大型工程项目较多；西南地区需求好于同比。6.天气状况允许后，3月中旬需求或有小爆发，主要源于前期被下...
