请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃金融行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司股票代码评级中国平安2318.HK买入中国太保2601.HK审慎增持新华保险1336.HK审慎增持中国太平966.HK审慎增持中国财险2318.HK买入＃relatedReport＃相关报告《港股2019年保险行业投资策略：静看山重水复，何如柳暗花明》20181125《2018年兴业证券海外春季策略报告：倒春寒时,守望秋收》20180417《2018海外保险行业策略报告：蓄势待发政策引，龙头领航启山林》20171127海外行业深度研究报告海外研究＃emailAuthor＃分析师：张忆东兴业证券经济与金融研究院副院长海外研究中心总经理zhangyd@xyzq.com.cnSFC：BIS749SAC：S0190510110012＃assAuthor＃联系人：张博zhangboyjs@xyzq.com.cnSFC:BMM189SAC:S0190117050055投资要点＃summary＃美国健康险行业发展历程：—1840s-1966：商业保险探索开始。美国商业健康险发展初期阶段还可划分为4个小阶段：1）、1840-1900：健康保险市场以零散的健康保险、医疗救济、慈善机构的捐助医治等制度为特征。2）、1900-1930：工伤保险基金逐步进入全盛时期。3）、1930-1940：商业健康保险逐步挤占工伤保险基金空间。4）、1940-1966：立法判例及税优政策使得雇主购买团体健康保险固化为传统，商业健康保险飞速发展。—1966-2000：社会医保建立，管理式医疗兴起。1965年，美国联邦政府正式确立了联邦医疗保险制度。由此，社会保险支出及国家卫生支出高速增长。90年代，为控制卫生费用高速增长，管理式医疗快速推进。我国健康险行业尚处发展初期阶段：2016年,中国保险深度为4.2%，保险密度为338美元，仍然偏低。截至2018年末，健康险占人身保险保费收入的26.3%。《中国保险业发展“十三五”规划纲要》中提出至2020年，我国商业保险在社会保障体系中的作用需不断提升、探索管理式医疗，实现商业保险信息与公共卫生、医疗服务、基本医保、医疗救助等信息共享的举措。梳理美国健康险发展历程对我国有参考价值。安泰成功转型为医疗服务集团，中国险企布局健康险板块：—安泰成功转型，估值水平提升。截至2017年底，公司Insured会员数（承担保险风险）占比为36%，ASC会员数（不承担保险风险）占比为64%，公司投资收入仅占营业收入的1.6%。公司整体经营稳健，受市场波动影响小，其PB水平是传统寿险公司AIG及MetLife的2倍左右。—新华保险：积极布局健...
