敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2019年07月24日策略研究2016年以来成长的六次反弹——行业比较双周报投资策略专题樊继拓（分析师）周远扬（联系人）张美慧（联系人）021-68865595fanjituo@xsdzq.cn证书编号：S0280518040001zhouyuanyang@xsdzq.cn证书编号：S0280118070021zhangmeihui@xsdzq.cn证书编号：S02801170900117月以来，指数较弱，之前领涨的核心资产有所休整，而科技成长股再次活跃。回顾2016年至今，科技成长股有6次较大规模的反弹，持续时间一般1到2个月，其中3次出现在春季躁动期间。需要引起重视的是，虽然2016-2018年市场的风格一直是价值，但是科技股已经由2016-2017年的持续跑输指数，变为2018年至今的跑平指数。短期来看，科技股走强主要是比较优势带来的博弈性机会。（1）创业板与沪深300的比价到达历史底部；（2）科创板、日韩半导体冲突抬升估值；（3）对经济下行担心依然存在，对消费交易拥挤的担心开始出现，科技股和这两个担心都不相关。从中长期来看，成长股基本面能否出现往上的趋势性拐点决定着持续的时间，我们认为，2019年是成长股融资压力的缓解之年，业绩的拐点会出现在局部，2020年可能是科技股整体业绩的拐点年。2016年以来成长的六次反弹从创业板和沪深300的比价关系上来看，自2016年到2018年年初，创业板与沪深300的比价关系持续单边下行，指数走势是明显的剪刀叉。而在2018年二者同步下跌，比价关系则由单边下跌转为区间震荡，所以2018年创业板已经不像2016-2017年那么弱了。2016年以来创业板一共有六次较大规模的反弹，持续时间一般1到2个月。其中创业板相比沪深300具备明显超额收益的反弹一般出现在创业板相对估值低位，且有基本面的相对改善或政策面的利好支撑；如果是仅限于技术性超跌反弹或者依靠题材炒作的反弹，创业板超额收益幅度较小。大类风格配置建议短期影响风格的主要是科创板和中报业绩，建议关注科技股（半导体、光伏、新能源车），中长期影响风格最重要的是经济能否企稳，我们是认为年内有较大的概率能见到，建议重点关注可选消费（汽车、快递、酒店、航空等）和大金融。成长和可选消费由于估值不贵，一旦基本面在未来的半年内能触底改善，均有戴维斯双击的可能。近期板块异动复盘截止7月24日，近两周创业板指（2.37%）表现强于沪深300（0.70%）、上证综指（-0.17%）。涨幅靠前的行业分别为电子（4.37%）、电气设备（2.10%）、农林牧渔（0.45%）和休闲服务（0.34%），而食品饮...
