识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/42[Table_Page][Table_Title]60年美国股市兴衰简史海外资产系列（一）[Table_Summary]报告摘要：60年代美股走势综述：标普500累计上涨53.7%，主要涨幅来自1962年底至1968年；1962年、1966年及1969年三次调整幅度均超过15%。上行驱动力：肯尼迪-约翰逊税改、人口红利、产业及消费升级。其中，消费升级令“漂亮50”脱颖而出。此间估值对于美股走势影响较小。三次回调原因或分别是：越南战争、德国经济衰退以及美元信用受损。70年代美股走势综述：标普500在1970.7至1972.12及1974.10至1976.12有两轮升势，累计涨幅分别为62.3%及69.1%。1973.1至1974.9、1977.1至1978.2两段出现回调，跌幅分别为46.2%及19.0%。上行驱动力：美股两度攀升与消费升级及宽货币有关。“漂亮50”最佳表现期也出现在1970-1972年。此间美股对估值极为敏感。两次回调均与滞胀、紧货币有关：这也是“漂亮50”行情的终结者。80年代美股走势综述：累计上涨227.4%，主要涨幅来自1982.7至1987.8；1980.11-1982.7及1987.8-1987.11两次回调，幅度均约30%。上行驱动力：里根新政；《广场协议》对美贸易结构的改善以及利率市场化推升的风险偏好。估值对此间美股涨幅贡献度约为86%。两次回调背景：80年代初美股调整与“高通胀、宽财政、紧货币”经济政策组合有关；1987年股灾或是高估值及程序化交易的结果。90年代美股走势综述：标普500累计上涨315.7%；1990年3Q及1998年7月出现两次调整，跌幅分别为20.0%、19.3%。上行驱动力：全球一体化深化、信息产业发展以及美国竞争力持续提升。此间估值对美股的提振仅为28%，并非美股上行的核心驱动力。两次回调背景：储贷危机和亚洲金融危机。2000-2008年美股走势综述：2002.9-2007.10累计涨幅90.0%。2000.8至2002.9及2007.10至2008.11两次调整幅度分别为50.5%、53.0%。上行驱动力：居民加杠杆推升地产行业景气度；税改；中国加入世贸组织带动全球经贸活跃度提升。此间，估值对美股整体呈现负贡献。两次回调背景：科网泡沫破灭和次贷危机。2009-2019年6月美股走势综述：标普500累计上涨219.6%。2011.4至2011.9、2015.8至2016.2以及2018.9至2018.12出现三次调整。上行驱动力：美联储QE，美国企业加大海外投资以及大数据和页岩油产业的发展。2012-2017年间美股涨幅有约62%估值贡献。三次回调背景：欧债危机；经济放缓叠加联储加息；估值瓶颈。60年代至今美股整体表现特征：1）期间标普500...
