12019年9月30日黑色季报陈敏华研究主管投资咨询号：Z0012670联系电话：0571-28132639邮箱：chenminhua@cindasc.com金成黑色研究员执业编号：F3061509联系电话：0571-28132639邮箱：jincheng@cindasc.com李涛黑色研究员执业编号：F3064172联系电话：0571-28132639邮箱：litao@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20层全国统一服务电话：4006-728-728信达期货网址：www.cindaqh.com内容概要成材：对于四季度，需求逐渐下行而供应端能通过加废钢以及电炉复产的方式维持，基本面相对偏空的格局没有改变。节后最大的不确定因素主要在限产方面，我们倾向于认为四季度环保限产相对较宽松，目前仅为阶段性加严。一旦限产放开，高产量下进入需求淡季钢材价格面临的压力较大，北材南下后华东库存压力大幅上升，也将影响今年冬储价格。当前对于明年预期悲观的情绪未转变，预计今年冬储价格将在3400以下，盘面有再度跌至3200附近的可能。因此操作上对螺纹钢01合约寻找高位卖空机会，理想做空位置将在3600附近。铁矿石：三季度由于国外矿山复产消息叠加钢材价格大幅下跌打压原料价格，铁矿石从高位大幅下跌，再度回归理性区间。但整体从供需角度来看，目前铁矿石供应仍然偏紧而需求暂未明显收缩的情况下，基本面依然偏强运行。国庆节后预计钢厂限产偏强的可能性较低，铁矿石需求恢复后整体库存仍将维持低位运行，对铁矿石期现价格存在较强支撑。但铁矿石整体走势仍将受螺纹钢影响，建议以空螺多矿的方式进行参与。操作建议：螺矿比5.5附近抛空。焦炭：当前受环保影响焦炭供需同时走弱，但由于钢厂生产受到的压力要强于焦化厂，同时焦炭自身基本面偏差，其价格走势要明显弱于其他品种。短期焦煤价格大幅下跌后，焦炭下方空间打开，现货利润维持在100元/吨附近运行，未来焦煤一旦止跌后焦炭支撑相对较强。对于四季度而言，预计整体环保相对偏弱下焦炭有望再度呈现供需两旺格局，若出现山东、河北等地焦化厂有去产能动作，焦炭价格有望迎来一波上涨。但短期焦炭高库存压制下现货提涨难度较大，预计节后仍将维持偏弱运行。操作建议：建议观望，大幅下跌后可考虑做多焦化厂利润。焦煤：焦煤受8月份进口同比大幅增加影响出现大幅下跌，市场担忧未来进口放开后低价澳洲煤价格将冲击国内焦煤市场。同时需求端，焦化厂限产开启后需求下滑明显，低利润下焦煤现货价格出现较大幅度下跌。因此焦煤供需面有转弱趋势，对于四季度...
