请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明市场策略研究2019年2月20日海外中资股策略2018年业绩预览：增速普遍放缓2018年报业绩期将于2月底拉开序幕，高峰出现在3月下旬海外中资股的2018年报业绩期将于2月底逐渐拉开帷幕，预计高峰期将出现在3月下旬前后。与往年类似，美国上市的中概股、消费、医疗保健和电信板块的业绩披露预计相对靠前，而金融、工业和能源等板块的披露则相对集中在中后期。2018年业绩预览：增速放缓但仍维持在双位数；上游和银行板块增长较为强劲，中游板块稳健，而消费和科技板块疲弱基于中金行业分析师的预测，我们对中金覆盖的约300家海外中资股公司2018年盈利增长情况进行了汇总分析，有以下几点信息值得关注：1）预计2018年整体盈利增速可能从2017年的18%和2018年上半年的16%放缓至11%，周期性板块的放缓程度可能更为明显，预计从上半年的29%回落至20%，而金融和防御性板块增长可能维持相对稳定。得益于银行板块依然稳健的增长，预计整体金融板块2018年增长6%，略低于上半年的9%；预计防御性板块增长11%，较去年上半年14%小幅回落，主要得益于城市公用事业板块的良好表现。2）板块方面，预计上游和银行板块业绩增长较为强劲，中游板块稳健，而消费和科技板块表现疲弱。从2018年绝对增速水平看，水泥、金属采掘、石油天然气等上游周期性行业、房地产、部分可选消费行业（如博彩、教育和服装）以及电力的全年盈利增速仍然有望达到20%以上；互联网、中游工业、银行、公用事业、医疗保健和电信板块增速或在10%左右；相比之下，零售、日常消费、家电和汽车等多数消费板块、软件与科技硬件、以及券商和保险的业绩增速可能更为疲弱，甚至负增长。与去年上半年相比，预计多数板块2018年全年增速都将出现放缓，仅公用事业、媒体与电影、服装、水泥、银行与硬件等少数几个板块全年增速可能会好于上半年水平。3）相比市场一致预期，中金预测大体差异不大，我们对金融和周期性行业的预测略高于市场预期，对防御性行业的预期略低。另外，需要指出的是，目前市场一致预测隐含的2019年增长为~12%，与2018年增速基本类似。我们认为，在目前增长环境下，这一预期可能略显偏高，因此未来卖方分析师的预测调整也值得密切关注。4）上市公司发布的业绩预告也传递出相似的信息，即上游业绩增长仍然强劲，但保险、券商和航空板块业绩增速相对较弱。中金行业分析员预计航运板块业绩有望好于预期，而电子、汽车经销商和电力板块可能低于预期（图表15）。...
