请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2018.02.06ESG投资之公司治理——数量化专题之一百零七李辰（分析师）李栩（研究助理）021-38677309021-38032690lichen@gtjas.comlixu019018@gtjas.com证书编号S0880516050003S0880117090067本报告导读：本篇报告以ESG投资理念为基础，针对其中公司治理部分进行详细研究，构建公司治理评价体系，检验其投资收益的显著性，并构建行之有效的ESG投资策略。摘要：[Table_Summary]ESG投资是指在投资决策过程中除了考虑财务回报以外，充分考虑环境（Environmental）、社会（Social）与治理（Governance）因素的一种投资理念。截至2016年末，全球共有22.89万亿美元资产专业地按照可持续投资策略进行管理，占全球资产管理总量的26%，这些可持续投资策略或多或少地涉及了ESG投资理念。ESG投资在海外具有一些大市值、高盈利、长动量以及低波动的风格特征，其风险相对较低，长期投资收益相对稳定，可持续性较强。比较2007年至2016年MSCI新兴市场ESG指数的年化收益率为3.6%，夏普比率为0.16，相较于其基准指数MSCI新兴市场指数的年化收益0.4%以及夏普比率0.02，均有显著提升。本篇报告从董事会、股权及股东、财务治理、薪酬及激励、治理行为及外部监督等五大方面筛选了58个因子构建了全面完善的ESG公司治理评价因子。经行业、风格因子风险调整之后的ESG公司治理评价因子的IC为0.02，ICIR为1.58，因子具有一定的显著性，其纯因子年化收益率为2.81%，Sharp比率为1.58。另一方面，ESG公司治理评价因子与大市值、高盈利、低杠杆有一定的相关关系，但相关系数均不高，因子独立性较高。公司治理需要分域研究：企业生命周期的阶段不同，企业经营者对公司治理需求程度不同，投资者对公司治理的重视程度也不同。经分域检验，公司治理在大市值域具有更强的选股能力，评价因子在大市值域中IC为0.026，相较于中市值域的IC0.019以及小市值域的IC0.020均有显著提升。构建相关ESG公司治理投资策略，1)优质筛选及负面排除策略：全市场优质筛选策略年化超额收益率（相对于万得全A）为11.78%，对应负面排除策略年化超额收益率为-3.78%，沪深300优质筛选策略年化超额收益率（相对于沪深300）为6.10%，对应负面排除策略年化超额收益率为-1.14%；2)业绩相关因子结合的组合策略：ESG公司治理评价因子结合盈利因子的组合策略相对万得全A年化超额收益14.4%，跑赢盈利单因子策略1.5%，IR由1.38提升至1.68；3)...
