HeaderTable_User156563528717229863411727329392HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化行业codeHeaderTable_ExcelHeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【固定收益·证券研究报告】Table_Title消费：为经济插上“有形的翅膀”——固定收益专题报告Table_Summary研究结论目前，消费在我国经济中占比并不高。2017年中国消费率53.6%，低于全球平均水平74%。但相较2008年消费率最低达到49.2%，近十年来，我国消费率已有显著提升。国际对比来看，发展中国家经济体消费率普遍偏低。从韩国和日本的经验来看，消费率企稳或开始回升的时点一方面受到人均收入水平影响。另一方面也与各经济体经济转型升级时点一致。通过历史上消费理论的发展脉络，我们可以看出，影响消费的主要因素包括：1）当期收入；2）永久性收入、以及财富增长；3）收入差距；4）家庭抗风险能力，社会保障程度；5）消费信贷，居民债务水平；6）人口年龄结构。短期内，根据凯恩斯的总需求理论，消费可以拉升总需求。中长期来看，消费需要与经济发展的不同阶段相适应。对于追赶型经济体，各国在经济发展的早期通常消费率较低，投资和储蓄率较高，人均资本快速增长。如果储蓄率过低，国内储蓄不足难以支撑投资增长，或过度依赖外资（例如拉美债务危机中的阿根廷、巴西等国）。然而随着人均资本存量的不断增长，经济通常由投资驱动转向消费驱动，消费率企稳或回升。人均GDP处于较高水平，而居民消费和生活水平并未相应提高的一个典型案例是苏联。消费可以拉动的产业链众多，一方面有助就业；另一方面也是创新的土壤，可以使资源投向真正改善居民生活水平的产品。除此之外，投向教育、医疗等领域的消费，也可以看做一种投资。美国消费率变化经历了三个阶段。19世纪末-1932年，工业化时代，居民消费快速提升。1933-1966年，大萧条后居民消费低迷近三十年，政府消费占比提升，对冲了居民消费...
