2023年8月总第38卷第4期社科纵横SOCIALSCIENCESREVIEWAug,2023VOL.38NO.4环境不确定性对旅游上市企业非效率投资的影响研究刘筱笛1张胜武²冯小进²（1安徽省地质矿产勘查局三一二地质队安徽蚌埠233040；2安徽财经大学工商管理学院安徽蚌埠233030）【内容摘要】中国旅游上市企业投资效率普遍较低，同时对环境依赖性更强。中国经济进入“新常态"以来,环境不确定性日益成为中国这一发展阶段的突出特征，必然影响企业投资效率。以A股旅游上市企业为研究样本，从投资不足与过度投资两方面实证检验环境不确定性对旅游上市企业非效率投资的影响，并从应对环境不确定性的角度提出中国旅游企业投资效率的提升建议。【关键词环境不确定性；非效率投资；旅游企业中图分类号：F592文献标识码：A文章编号：1007-9106(2023)04-0069-04一、引言伴随旅游产业规模不断扩大，旅游业作为国民经济战略性支柱产业的地位越发稳固。投资是企业经营的重中之重，其效率高低直接关乎企业当前经营业绩与未来长远发展。然而现实情况是，当前我国旅游投资普遍存在供需错配、投融资错位、投资逻辑不清、投资专业性不强等弊病，导致投资效率普遍偏低，整体处于非效率投资状态。2022年，国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》明确指出，我国旅游业应立足构建新发展格局，加快推进供给侧结构性改革，继续深化“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”任务要求。其中，“去产能”就是要求减少过度投资，“补短板”就是要求解决旅游新业态、旅游新动能方面的投资不足问题。可见，减少非效率投资、提升整体投资效率已成为我国旅游上市企业呕须解决的问题。环境是影响企业投资效率的重要因素，不确定性作为环境最重要且最突出的特征，显著影响企业投资效率。伴随着经济社会的深刻变革，我国环境不确定性日益凸显。就旅游企业整体而言，面临“百年未有之大变局”，不确定性因素持续增多。同时，旅游投资项目往往涉及较多环境要素，且项目建设周期较长，大量环境要素在较长建设期间所形成的不确定性也较大"。因此,相较于其他行业，环境不确定性对旅游上市企业的投资效率可能产生更大影响。此外，从不同非效率投资类型看，投资不足与过度投资在形成原因、经济后果等方面存在一定差异，但二者本质是相同的，即企业实际投资规模偏离最佳投资规模，极大程度上损害企业价值。为此,本文探讨环境不确定性与旅游企业非效率投资之间的内在关系，以期揭示环境不确定性对旅游企业投资效率的负面影...
