PTA、乙二醇月报：TA低估值多配思路为主EG观望等待机会为宜-20190505-华泰期货-21页.pdfVIP免费

研究院能源化工部潘翔能源化工总监兼首席原油研究员0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188余永俊PTA、乙二醇研究员021-60827969yuyongjun@htfc.com从业资格号：F3047633投资咨询号：Z0013688相关研究：EG期货上市以来行情走势回顾与逻辑讨论20190329增值税下调对聚酯产业影响逻辑的理论探讨2019-03-28累库现实PK去库预期，价格或在探底后回升-1月PTA月报2019-01-02MEG价格走势及投资机会分析2018-12-09供需良好PK成本拖累，价格或在大震荡中抬升——2019年TA年报2018-12-03华泰期货|PTA、乙二醇月报2019-05-05TA低估值多配思路为主，EG观望等待机会为宜报告要点：TA供需与库存：4月TA供应明显回落同时需求消耗攀升使得去库显著，全社会库存预计下降至125万吨附近，后期去库力度或明显减缓，而就未来半年来看倾向于认为库存整体仍以去化为主、具体节奏与大厂策略关联较高。EG供需与库存：随着供应的收缩和需求的攀升供需累库阶段在4月基本结束，5月EG供需有望迎来去库阶段；但利润及价格弱态与供应收缩的平衡依然是关键因素，后期库存的显著去化仍依赖供应的进一步收缩。总体而言，未来EG供需或仍将通过利润及价格倒逼供应收缩的方式实现库存的逐步去化，中短期价格可回升空间仍受明显制约。价格观点：TA方面，4月供应回落叠加需求高位使得库存去化显著，5-6月供应或回升至高位、供需去库力度较可能明显减缓，而就未来半年来看倾向于认为库存整体仍以去化为主、具体节奏与大厂策略关联较高。价格走势而言，近端价格及利润弹性较高、如无大厂积极策略的支持则有较大的回落调整风险，而主力09对成本下行的反应程度较高、向下弹性虽有但空间有限，基于对未来半年供需及利润持相对乐观的判断，对于09合约我们仍倾向于偏低估值区域进行多配的思路，09及07参考5700-5900、5900-6000附近。EG方面，供需累库基本结束，未来有望迎来库存去化阶段，不过后期过剩压力的有效缓解仍依赖供应的进一步收缩，近期EG价格可回升空间仍受明显制约，供需较可能仍将通过利润及价格倒逼供应收缩的方式实现库存的逐步去化。价格走势方面，对5月EG暂持中性观点、或以底部震荡为主，中期性反弹还需全球供应的进一步显著收缩；策略上，等待机会、稳健操作为主。策略建议：单边：TA09中期谨慎看多，偏低估值区域进行多配思路，09及07参考5700-5900、5900-6000附近；EG暂持中性观点，策略上等待机会、稳健操作为主。跨期：TA价差收窄...