敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业定期报告信息技术|电子推荐（维持）5G设备链条望再迎放量，关注海外HDI龙头和特斯拉国产化2020年01月06日PCB行业月度跟踪报告上证指数3084行业规模占比%股票家数（只）2767.4总市值（亿元）449707.5流通市值（亿元）290176.0行业指数%1m6m12m绝对表现13.232.375.7相对表现5.625.835.9资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《电子行业策略观点—把握电子行业的跨年主线》2019-12-172、《5G手机主板深度专题报告—高阶产能紧俏，5G手机主板升级蛋糕怎么分？》2019-12-163、《PCB行业月度深度跟踪报告—通信招标延续景气，高速CCL&5G手机主板趋势跟踪》2019-12-08鄢凡0755-83074419yanfan@cmschina.com.cnS1090511060002联系人：张益敏zhangyimin1@cmschina.com.cn本篇报告分析了海外HDI、载板龙头最新经营情况及其对景气度的回顾和展望，亦关注特斯拉国产化带来的增量机会。特斯拉是自动驾驶风向标，有望加速行业技术成熟和用户教育的进程。12月份通信招标落地、行业将进入新一轮拉货期。上游原材料数据降幅亦收窄，行业望逐步走出需求低谷。继续坚定看好卡位苹果供应链、5G设备和终端升级主线企业，和具备精细化管理属性企业的长期价值。❑通信招标落地，5G设备链条将进入新一轮拉货期：2019年PCB板块涨幅较大主要是5G通信PCB链条业绩和估值双击带动的，10-12月份PCB板块出现回调、跑输电子整体，核心原因是前期估值上涨后的消化、业绩真空期股价缺乏边际催化剂、以及通信大客户招标中潜在的价格竞争和技术路线风险的影响持续发酵。Q4行业通信客户拉货需求也因4G暂缓、5G招标而相对平稳。从11-12月两大国内通信客户招标结果来看，总额同比有30%以上增长，龙头公司竞标表现强势、行业基本延续此前格局，深南、沪电、生益、方正分享主要份额，景旺、东山依靠自身优势亦有所参与。我们认为本次招标并没有出现市场担心的需求不达预期和新进入者搅局问题，龙头企业12月份至明年上半年通信客户订单将维持饱满，随着新一轮5G拉货的快速展开，在本轮估值消化后通信PCB链条龙头企业估值相对其他电子细分领域吸引力提升，有望再迎业绩驱动行情。❑上游原材料数据降幅收窄，关注行业周期企稳回升趋势：Q4行业景气度处在回温阶段，消费类电子产品在5G新技术周期下的集中创新、半导体等需求的企稳回升都有望成为行业上行的推动力，根据我们产业调研结合台湾月度数据来看，行业中下游制造端HDI等呈现景气增长趋势；上游...
