证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告LED行业深度研究报告推荐（维持）MiniLED&MicroLED有望推动LED行业复苏，短期仍需关注产能出清进展Mini-LED将在2019年量产，有望推动LED芯片行业复苏Mini-LED是一种新型显示技术，既可以作为小间距显示屏的升级产品，提升可靠性和像素密度，又可以作为新型背光源提升LCD屏的显示性能，与OLED直接竞争，维持LCD面板市场份额，显著提高LED背光源产值。从当前行业内的情况来看，Mini-LED将在2019年量产，预计2020年开始放量，有望成为LED行业复苏的重要驱动力，随着渗透率的提升，LED芯片市场规模有望再上新台阶。Mini-LED作为下一代显示技术，有望带领LED行业进入一个新阶段Micro-LED显示屏是巨量微型LED单元组成的RGB显示阵列，像素密度远高于现有显示技术（可达1500PPI以上），而且寿命比有机材料制成的OLED以及LCD都更长，耗电低。可以应用于手机、VR/AR眼镜、智能手表等显示领域，料将是最优秀的显示技术。Micro-LED吸引了全球众多优秀企业投入这一领域，目前从芯片、巨量转移、到驱动电路等各个环节都处于研发阶段，也不断有企业推出样品。预计2025年前有希望趋于成熟，实现小规模应用。由于Micro-LED极佳的显示性能，预计这一潜在市场将非常巨大，仅考虑在手机、VR/AR眼镜和智能手表三个细分领域的应用，我们测算有望拉动LED芯片产值实现翻倍增长。短期仍需关注LED产能出清进展，预计2019下半年芯片供需关系向好2018年由于宏观经济不景气、中美贸易摩擦、以及汇率波动较大，造成LED需求不及预期，2017年下半年新增产能并未在2018年得到有效消化，行业产能过剩，芯片价格持续下降。2018年三季度以来，LED芯片企业主动关闭部分产能，降价去库存，从最近企业反馈的情况得知，LED芯片企业产销率反弹至100%附近，第四季度库存已经没有再继续增长，供需关系整体改善。预计随着需求量的逐渐攀升，芯片企业的库存也将得到有效消化，我们预计2019年三季度主要企业的成品库存会降至正常水平，供需关系恢复平衡。重点公司推荐全球在Mini-LED和Micro-LED领域进行布局的企业众多，LED芯片、巨量转移和关键封装技术相关企业集中在我国大陆、台湾地区、美日韩等地，我国大陆企业处于第二梯队。参考技术和规模，我们在A股LED企业中选出三个优质标的：三安光电、华灿光电、国星光电。三安和华灿是LED芯片龙头企业，均在新技术领域加大投入，Mini-LED芯...
