1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。在美国上市的SmartBeta价值因子ETF有47个，总资产达1705亿美元，规模大且交易活跃。质量因子ETF有5个，总资产达65亿美元。价值ETF从2000年开始发展，从2012年开始快速增长，由325亿美元的总规模增长到如今1705亿美元的总规模，复合增速26.68%，距今一年的增长速度为12.6%，呈现增长放缓趋势。质量ETF发展较晚，直到2013年，第二个也是规模最大的质量ETF—安硕Edge美国质量因子ETF（QUAL）才问世，市值占比77%。从2008年6月以来，罗素2000指数跑赢罗素1000指数，美股市场是小盘股风格，且一直处于牛市。2017年价值因子和质量因子ETF收益率普遍高于2018年。价值因子ETF收益率呈现2017年大盘股领跑、2018年小盘股领跑的特征，我们认为主要有两点原因：（1）2018年小盘股从更高的国内暴露中获益：美联储加息导致美元走强，以及贸易战导致大市值公司受影响较大，S&P500指数今年至今上涨了4.44%，而罗素2000指数今年至今上涨了9.15%；（2）2017年美股牛市主要来源于大盘股上涨：2017年S&P500指数价格上涨18.42%，而罗素2000指数价格上涨12.45%。科技行业在S&P500指数中占比26%，是2017年主要领跑行业。质量因子ETF收益率普遍超过价值因子，且能获得稳定的超额收益。安硕（iShares）和先锋（Vanguard）为价值因子ETF的两大巨头，总资金分别为926亿美元和640亿美元，共占SmartBeta价值因子ETF总规模的91%。安硕EdgeMSCI美国质量因子ETF（QUAL）为最大的质量ETF，市值50亿美元，规模占比77%。最大的价值因子ETF--领航价值型ETF（VTV）所跟踪的指数CRSPUSLargeCapValueIndex综合考虑五个价值因子计算得分，采用CRSP多因子模型计算权重，在金融行业相对超配，在其他行业（科技、工业、消费等）相对低配。最大的质量因子ETF—安硕EdgeMSCI美国质量因子ETF（QUAL）所跟踪的指数—MSCIUSASectorNeutralQualityIndex通过三个基本面变量计算得分，采用基本面加权计算持股权重，在科技行业相对超配，在房地产行业相对低配。风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。实习生周小清、陈逢博对本文有贡献Table_Title2018年07月22日[安信金工]美股SmartBeta产品巡礼之三：价质因子Table_BaseInfoTable_BaseInfo金融工程主题报告证券研究报告吕思江分析师SAC执业证书编号：S1450517040003lvsj@essence.com.cnTable_Report相关报告量化基金经理双周报：短期看好长...
