场外期权专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22Huangjin金融工程研究证券研究报告场外期权专题报告证券分析师崔健CFA022-28451618cuijian2001@163.com助理分析师李元玮S1150116080006022-23873121liyw@bhzq.com相关研究报告《全球场外期权概况——场外期权专题报告》2016.12.29核心观点：场外期权发展现状2017年券商场外期权业务得到爆发式增长，2017年当年累计新增初始名义本金5011.36亿元，累计交易17647笔，占整个场外衍生品市场的66.91%，但与海外市场规模以及国内股市、债市交易规模相比存在很大的差距，我国场外期权市场发展仍不成熟，监管趋严，预计在政策的引导和鼓励下，未来有较大的成长空间。挂钩标的方面，主要以A股股指和A股个股为主，因为对冲便利且成本低，参与股指场外期权的报价机构较多，A股个股看涨期权受2017年市场环境的影响，需求增加，业务增长较快；参与机构方面，有较强的定价能力和风险对冲能力，且具备较多客户资源的大型券商开展场外期权业务具有绝对优势，因此场外期权市场集中度较高，从统计数据来看，商业银行、私募基金和期货公司是主要的交易对手方机构，场外期权的需求分化，且越来越多样化，随着场外期权业务的监管趋严，对于投资者的确定也将更加严格，短期内或对业务造成冲击，但长期有利于市场的规范化，更好地服务于实体经济；由于场外期权“一对一”灵活设计的特性，产品种类丰富多彩，具体的产品结构要根据客户需求而确定。场外期权的核心：定价与对冲场外期权的盈利来源于权利金与对冲成本之间的差值，且场外期权具有高杠杆特性，风险较高，因此定价与对冲的专业化能力对于开展场外期权业务至关重要。场外期权发行方为了获取风险补偿，需要在实际波动率的基础上增加波动率溢价，从而覆盖对冲成本，由于场外期权的非标准化，流动性较低，投资人往往需要将期权产品持有至到期，因此对冲风险所需的时间更长，不确定性也更高，所以定价必须要考虑到对冲过程中所涉及的交易成本、资金占用成本、交易频率、复制误差、头寸舍入误差等因素。场外期权的主要应用1、对存量股票进行风险对冲2、替代现货，增加收益3、设计结构化理财产品4、实体企业风险管理5、积极探索“保险+期货（权）”模式场外期权发展现状、核心与应用――场外期权专题报告分析师：崔健CFASACNO：S11505110100162018年04月16日场外期权专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2o...
