识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/11[Table_Page]跟踪分析|半导体证券研究报告[Table_Title]半导体观察系列二Micron：Q3业绩超预期，已部分恢复对华为供货[Table_Summary]Micron披露FY2019Q3业绩，高于市场预期Micron（美光，MU.O）发布FY2019Q3（Ended2019/5/30，下同）业绩，实现收入47.9亿美元（位于前期指引区间中值，高于Bloomberg一致预期46.8亿美元），环比下滑18%，同比下滑39%；实现毛利率（GAAP）38.2%，环比下降1090bps，同比下降2240bps；实现EPS（GAAP）0.74美元（高于Bloomberg一致预期0.64美元），环比下降0.68美元，同比下降2.36美元。整体来看，公司Q3业绩明显高于市场预期。DRAM：客户库存水平改善，预计2H19需求增速恢复DRAM方面，公司Q3收入30亿美元左右，占比64%，YoY下滑45%，QoQ下滑19%。环比上一财季，DRAM产品ASP下滑20%，出货容量打平（若排除华为事件影响则会实现环比增长）。基于对客户库存水平改善的考量，公司预计行业DRAM出货容量将在2H19出现明显的增长，预计2019全年行业需求容量增速在15%左右（mid-teens），供给容量增速在15~20%（high-teens）。目前行业供给过剩带来的供应商库存抬升导致价格承压，但预计2H19需求恢复后供应商库存将出现改善。NAND：3D制程转换导致供给过剩，但价格下跌已带来需求弹性NAND方面，公司Q3收入15亿美元左右，占比31%，YoY下滑25%，QoQ下滑18%。环比上一财季，NAND产品ASP下滑15%左右，出货容量下滑5%（若排除华为影响，收入和出货实际上高于公司预期）。Q3NAND业务毛利率（Non-GAAP）在25%以上。由于从2D向3D的转换，行业供给加速增长导致市场仍然处于供给过剩状态，但近期的价格下降导致需求弹性已经开始显现，因此公司预计2H19行业供需将边际趋稳，预计2019全年行业需求容量增速在35%左右（mid-30%），供给容量增速在35~40%（high-30%）。重要指引：资本开支进一步下调，NAND投片量进一步缩减公司进一步下调2019财年Capex指引至90亿美元（年初预期为105亿美元±5%），同时将NAND投片量下降幅度指引增加至10%（上一财季末预计为5%），DRAM投片量指引不变，仍是下降5%。中美贸易摩擦：公司已在两周前部分恢复对华为供货经过考量，公司确认目前的部分产品不受EAR和实体名单的限制，因此公司在两周前已经恢复对华为部分订单的供货。数据和信息来源以上信息均来自美股上市公司Micron公开发布的季报及SeekingAlpha根据公司Q3EarningCall录音提供的Transcript...
