钢铁行业原料专题系列报告煤焦专题：供需格局偏紧，价格中枢抬升行业专题报告行业报告钢铁2019年07月17日请务必阅读正文后免责条款中性（维持）行情走势图相关研究报告《行业专题报告*钢铁*铁矿石专题：供大于求格局仍未逆转，现行定价体系加剧矿价波动》2019-04-24证券分析师李军投资咨询资格编号S1060519050001010-56800119LIJUN243@PINGAN.COM.CN研究助理樊金璐一般从业资格编号S1060118040069FANJINLU749@PINGAN.COM.CN煤焦是钢铁冶炼主要原燃料。我国钢铁行业目前用到的煤焦品种主要是焦炭、喷吹煤、动力煤，其中焦炭是主要燃料，占据重要地位；喷吹煤次之，动力煤耗用相对较少。近几年钢铁行业耗煤量维持稳中有升的态势，每年商品煤耗煤量占全部行业耗煤量15%以上。焦炭：环保有望重塑行业格局，价格或稳步上升。焦炭成本在生铁成本中占重要地位，2016年来占生铁成本比重维持在30%—40%。由于生产焦炭的焦化环节污染最为严重，因此成为环保治理的重点。随着环保要求不断升级，焦化企业环保投入也不断提升，部分小焦化企业产能由于缺乏资金和改造积极性而主动退出；同时，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》要求重点区域加大独立焦化企业淘汰力度，并实施“以钢定焦”等政策将显著减少焦炭供应，改善焦化行业格局。同时，作为焦炭原料的优质炼焦煤资源国内比较稀缺，使得焦炭生产成本刚性十足，焦炭价格得到强力支撑。整体来看，焦炭价格在环保升级和原料支撑的双重作用下，价格易涨难跌。喷吹煤：需求难以增长，成本支撑有限。喷吹煤在高炉冶炼过程中主要作用是部分替代焦炭，从而降低焦比和生铁成本，提高经济效益。因此高炉冶炼生铁规模是影响喷吹煤需求的主要因素。随着钢铁产能被严格控制和钢铁需求中长期趋势向下，我国生铁产量趋于峰值并呈逐渐下降趋势，因此喷吹煤需求难以持续增长。由于生铁规模基数较大，钢铁行业仍会保持较大使用规模。喷吹煤原料多样且国内供应充足，大部分钢企会根据经济效益最大化原则对喷吹煤原料进行优化配比，原料成本支撑力度相对有限。整体来看，喷吹煤价格整体将保持稳定，难以大涨大跌。动力煤：需求较小，价格受政策管控基本稳定。动力煤是我国第一大煤种，主要用于电力行业，钢铁行业需求较小，对其影响甚微。受国家政策管控影响，动力煤逐渐采用长协价定价机制，振幅逐步收窄，价格中枢趋于稳定。投资建议：关注特钢板块和成本管控能力强的钢企。综合前述分析，煤焦等主要冶金原...
