证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告包装印刷行业深度研究报告推荐（维持）龙头企业受益两片罐整合，未来差异化产品是看点两片罐市场快速发展，啤酒及软饮料成为主要动因：金属包装是包装工业重要组成部分，主要的包装材料为钢材和铝材，2017年全国规模以上金属包装企业实现主营业务收入1293.01亿元。由于金属包装具有机械性能好、阻隔性优异、保质期长、易于实现自动化生产、装潢精美、形状多样等优点，因此被广泛应用于食品饮料包装、医药品包装、化妆品包装、仪器仪表包装、工业品包装、军火包装等方面，其中用于食品饮料包装的数量最大。其中两片罐是由金属薄板通过冲床冲压拉伸加工出来的，具有密封性好、生产效率高、节省原材料等优点，主要材料为铝材，碳酸饮料、啤酒和部分茶饮料均使用二片金属罐包装。以两片罐为代表的食品饮料金属包装属于食品饮料行业上游，包装商一般直接将金属罐销售给下游食品饮料企业，主要的终端产品主要为啤酒、软饮料和罐装食品，终端商品的销量对食品饮料金属包装行业的规模起决定性作用。两片罐行业主要的下游用途是是啤酒及软饮料，在我国啤酒罐化率提升是两片罐行业普及、发展以及专业化的行业背景。两片罐产能过剩有所好转，但行业总体依然供大于求：2012年以来随着加多宝和王老吉宣布将包装由三片罐替换为两片罐，引来了一波金属包装企业的产能扩张，随着在建产能陆续投产行业内竞争在2016年达到白热化，利润率也随即到来低谷。到2017年底，我国两片罐的总产能约为600亿罐，产销量约为410亿罐，行业总体产能利用率仅为65%，目前产能主要集中于大企业，国内企业宝钢包装、中粮包装、奥瑞金以及外资企业波尔、皇冠、联合制罐。从两片罐价格看，2013-2016年两片罐价格持续走低，主要原因是前期产能投入较大，随着在建产能逐步释放投产造成国内两片罐产能过剩，行业企业为了消化前期投入提升产能利用率，降低价格，2017年达到行业底点。行业内企业客户集中度较高，行业整合进程加快，产业链议价权有望提升：目前国内金属包装龙头企业主要为奥瑞金、中粮包装、宝钢包装、昇兴股份等国内企业，皇冠、波尔等传统的外资金属包装企业，但同时行业仍存在大量中小企业，截至2017年末仍有金属包装企业达744家，相较欧美的寡头垄断，我国尚未出现占据明显优势地位的巨头，行业市场集中度还有较大的提升空间，行业龙头企业的话语权仍较弱。两片罐市...
