万联证券请阅读正文后的免责声明[Table_MainInfo]策略报告|策略专题报告A股历史上的大底部特征及启示日期：2019年02月25日——策略专题系列[Table_Summary]投资要点：⚫自股权分置改革以来，我国股票市场总共经历了4次主要的底部，分别是：2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点。A股4次大的底部之后，对应的是A股4次大级别的行情甚至牛市。⚫我们分析A股历史上市场大底部的市场指标、经济基本面指标、市场无风险利率指标、风险偏好指标、政策面状况等，来寻找A股处于大底部时的一些共性特征。大底部的共性特征有：1、一般在市场走出一波牛市，至少需要宏观经济、市场无风险利率、市场风险偏好三个因素中的两个朝着好的方向发展。2、在大的底部中，市场底启动点估值的高低和宏观经济改善的持续性，决定了未来市场弹性的空间和持续性。3、M1和社融增速是市场底部比较好的领先指标。4、市场底出现后，区间震荡的时间在5个月到13个月之间。⚫从PE、PB、破净率等指标来看，当前市场已经具备大底部的特征，估值底非常明显。从政策面来看，当前货币政策和财政政策明显偏暖，政策底也比较明显。估值底和政策底出现之后，市场底也已经逐步走出来。从中长期来看，当前市场已经区间震荡4个月（从2018年10月19日开始计算），前4次大底部区间震荡的时间一般为5-13个月。未来几个月市场随时有可能突破当前区间震荡的格局，向上运行。⚫风险因素：中美贸易谈判不及预期、经济超预期下滑、减税降费政策不及预期[Table_AuthorInfo][Table_AssociateInfo][Table_DocReport]分析师:宋江波执业证书编号：S0270516070001电话：02160883490邮箱：songjb@wlzq.com.cn证券研究报告Table_Reporttype]策略专题报告[Table_Column]策略报告万联证券版权所有,发送给报告发布岗(林士琳:linsl@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|宏观策略万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共15页目录1、A股历史上的大底部............................................................................................................32、A股的底部特征....................................................................................................................62.1市场指标................................................................................................................................62.2经济基...
