HeaderTable_User123487739517610287952197798472HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary2018年底，跨境电商新政出台，此次政策主要包括提升单次购买及年度购买限值、增加试点城市名单以及放宽引进规定品类内新品要求等一系列变动，同时整体调整基调为积极引导跨境电商市场健康蓬勃发展。此次电商新政的出台，引发市场关注，同时由于市场之前对于免税、跨境电商、海淘等模式的比较性研究较少，关于跨境电商及海淘发展是否会对免税行业造成冲击也引发了市场的担忧。我们在本篇报告中将围绕该核心问题，从定量测算免税行业税收优势、以及定性对比免税与跨境电商在各方面差异两个角度出发，分析免税相对跨境电商优势所在及未来趋势，供市场参考。核心观点免税、跨境电商及海淘、代购、保税的区别：免税为经海关批准享有限额及名单内商品关税、消费税、增值税全免的优惠；跨境电商分属不同关境的交易主体，通过电子商务平台完成交易一种国际商业活动，四八新政后需按照关税+消费税+增值税的模式缴付税费，两者在税收结构上有较大不同。而海淘、代购及保税均是跨境电商的具体物流模式，可理解为广义跨境电商的子集合。从定量角度测算免税相对跨境电商税收优势所在：税后价格仍是核心比较优势。（1）香化类：对于低端香化产品（完税价格<10元/ml）/高端香化产品（完税价格>=10元/ml），免税渠道有11.2%/25.52%的税收优势；（2）钟表类：对于价格属于0~5000元/5000~8000元/8000~10000元，免税渠道有11.2%/24%/31%的税收优势，对于价格高于10000元的钟表，免税的税率始终低于跨境电商60%的税率；（3）珠宝类：对于0~5000元/5000~8000元的珠宝，免税渠道有15.47%/57.11%的税收优势，对于高于8000元的珠宝，仅当单品珠宝价格超16万元时，免税渠道税收优势才消失；（4...
