敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|策略研究定期报告交易所问询函中传递的风险识别信号2019年6月28日——财务分析系列（0628）——相关报告《商誉隐患再受监管层重视——财务分析系列（1119）》张夏0755-82900253zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006耿睿坦（研究助理）gengruitan@cmschina.com.cn2019年初至今两市公司共收到的问询函远高于往年同时期，年报问询关注度最高，问询函件通常能够传递重要的监管信号。本文总结了监管层最为关注的七大类问题，并筛选被问询公司存在的财务指标异常现象，对于投资者了解相应风险以及做出投资决策有一定的参考意义。2019年初至今两市公司共收到的问询函的数量远高于往年同时期的数量。上市公司财报质量成为同时期内交易所最为关注的问题。收到问询函在一定程度上会增加公司股价的波动性，特别是违规担保及占用资金的情形对于股价的冲击较大，可关注问询函下发前后的市场反应并把握投资时点。上市公司在收到问询函当日的股价波动并不明显，而在其后的1-5个交易日则会取得较为明显的负收益，而30个交易日过后问询函对于股价的冲击基本已经消退。而因大股东占用资金以及违规担保被问询公司的负收益效应最为显著，特别是在问询函下发之前股价已经出现明显波动。针对上市公司近期收到的2018年报问询函，本文总结了监管层最为关注的七大类问题以及相应的异常财务指标，对于投资者规避相应风险以及做出决策有一定的参考意义。业绩真实性考量应注重六大异常指标。1.多项资产减值准备/巨额资产减值冲销。少数公司采用计提资产减值准备这样的巨额冲销方式来消化以前年度的不实资产（如商誉），从而为未来会计年度的盈利创造空间。被问询此项指标的样本公司资产减值损失站净资产的比例高达19.8%，而全部A股该比例仅为2.4%。2.研发投入资本化/费用化。少数公司不考虑研发投入用是否有资本化的条件，直接将大部分研发投入进行资本化，从而减少研发投入费用化对于当期损益的冲击。建议关注高度依赖研发投入公司对于研发投入的后续处理，可以以全部A股研发支出资本化的比例（10%左右）作为参考基准，评估其资本化或者费用化的合理性。3.提前确认收入/在建工程延迟转固。整体经营业绩出现大幅增长或某项业务的营收、毛利率及现金流等指标出现大幅度改善也会引起交易所的关注，原因在于提前或者延迟确认收入是企业可能采用的收入操纵方式。4.其他应收账款/其他应付账款。部分公司年报中出现了其他应收账款快速...
