请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告宏观专题报告2019年10月14日相关研究[Table_ReportInfo]《如果中美摩擦延伸到金融领域——金融摩擦可能的手段和影响》2019.10.08《新型城镇化：推动落户，集聚人口——“城镇化”系列之一》2019.10.08《中国研发支出的前世今生与未来——“消费和创新”系列之五》2019.09.19[Table_AuthorInfo]分析师:姜超Tel:(021)23212042Email:jc9001@htsec.com证书:S0850513010002分析师:于博Tel:(021)23219820Email:yb9744@htsec.com证书:S0850516080005联系人:陈兴Tel:(021)23154504Email:cx12025@htsec.com联系人:应镓娴Tel:(021)23219394Email:yjx12725@htsec.com税制改革大幕开启——财税改革系列之八[Table_Summary]投资要点：财税改革再出新政。近期，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，主要提出三项改革措施：第一，保持增值税“五五分享”比例稳定。在过渡期到期后，继续保持增值税收入划分“五五分享”比例不变，即中央和地方各享50%，这对于稳定地方政府财政收入意义重大。第二，调整完善增值税留抵退税分担机制。增值税留抵退税地方分担的部分（50%），由企业所在地全部负担（50%）调整为先负担15%，其余35%暂由企业所在地一并垫付，再由各地按上年增值税分享额占比均衡分担，这将有助于保障财政负担在地区间的公平性。第三，后移消费税征收环节并稳步下划地方。消费税征收将由原来的中央政府独享方式，稳步下划至地方，以健全地方税体系，拓展地方收入来源，并将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，引导地方改善消费环境。财政收入放缓，地方财权偏低。《方案》出台主要有两方面原因。短期原因：财政收支矛盾，亟待补充税源。去年以来，受经济增速下滑及减税降费影响，我国财政收入增长雪上加霜。而基建投资成为补短板、稳增长的重要抓手，积极财政加力提效意味着财政支出必须保持刚性，因而财政收支矛盾凸显。从美国经验看，虽然里根政府减税曾帮助美国经济走出滞胀阴霾，但过度依赖减税也会带来财政赤字高企、政府债务攀升的后果，因此唯有开源，增加新的税种才是正途。长期原因：财权事权失衡，调整势在必行。中央和地方的财权和事权不匹配问题更为严峻。18年地方政府财政收入占比54.4%，而支出占比高达85%。地方政府财权长期严重低于事权，也是造成土地财政、地方政府隐性债务...
