0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM证券研究报告ResearchReport2019年4月4日在哪里滚雪球？十年A股美股回顾策略专题谷永涛策略分析师编号：S1500513080001电话：+861083326722邮箱：guyongtao@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）李博喻策略分析师编号：S1500518020002电话：+861083326731邮箱：liboyu@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）喻雅彬研究助理电话：+861083326952邮箱：yuyabin@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）20182949/36139/2019040417:011请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COMA股十年回顾：哪些行业具备长期投资价值申万行业指数回报率（2009-01-01~2019-04-02）Source：Wind，信达证券研发中心◼巴菲特的滚雪球理论告诉我们，在长期投资过程中，很重要的一点就是要找到一个又湿润、又长的雪坡（投资板块），然后利用复利的威力，让资本达到长期的增值效果。我们把市场上各个行业当做不同的雪坡，来比较一下不同的雪坡都有何特性，长期表现的差异在哪里。◼我们首先回顾了最近十年来行业指数的市场表现，即指数自2009年年初以来的整体回报率。彼时上证综指正处于阶段性的低点。通过指数的回报率，我们观察行业表现的差异。◼截止2019年4月2日，从指数的表现看，家用电器行业指数的涨幅高达614.5%，远高于其他行业，其次为食品饮料、计算机、休闲服务，三者都超过400%，电子和医药生物行业的回报率也都超过300%。反观市场回报较低的行业，集中在采掘、钢铁等重周期性行业，以及公用事业、建筑装饰和交通运输等行业。◼整体来看，偏消费的家用电器、食品饮料和休闲服务行业表现较为领先；其次是计算机、电子等科技行业；医药生物和汽车行业的回报率也处于高位，可以看做大消费板块。但是周期性行业的长期表现均不佳，尤其是中上游原材料类，这与近十年大宗商品的价格走势有较大的关系。◼我们从行业指数的回报率得到了初步的结果，然而，容我们反思一下：指数代表着什么？市场上大多数指数的权重都是依据市值为参考标准，申万一级行业指数也不例外。这就意味着指数的回报率，更多是代表了行业内大市值公司，行业回报率掩盖了内部的分布。◼让我们来看一下各行业内部的分布是什么情况的。0%100%200%300%400%500%600%700%家用电器食品饮料计算机休闲服务电子医药生物汽车农林牧渔建筑材料国防军工综...
