请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告白羽肉鸡行业深度报告——国内鸡肉消费及非洲猪瘟背景下鸡肉对猪肉的替代效应简析报告摘要：[Table_Summary]我国是鸡肉消费生产大国，基本实现自己自足。我国是鸡肉消费大国，2018年我国鸡肉总消费量1153万吨，占全球鸡肉总消费量的11%；生产鸡肉1160万吨，约占全球总产量的13%。我国是全球第三大鸡肉生产国，产量仅次于美国和巴西。我国鸡肉年进口量约占消费量的4%，进口产品有鸡爪、鸡翅、冻鸡块/整鸡、冻鸡杂碎。2013-2017年间，我国居民人均肉类消费量年复合增速为3%，呈缓慢上涨趋势。猪肉占我国居民肉类消费比例呈下降趋势，禽肉、羊肉、牛肉消费占比有所上升，其中禽肉消费占比增长最明显。未来发展中国家鸡肉消费占比将逐渐上升。根据OECD预测，2017-2027年间全球发展中国家人均肉类消费量将从2017年的26.42公斤增长至27.86公斤。禽肉消费占比将从2017年的39%增长值2027年的40%；猪肉消费占比从37%下降至36%；牛肉和小牛肉、羊肉的消费占比基本不变。预计发展中国家肉类消费结构中猪肉占比将逐渐下降，禽肉占比将逐渐上升，禽肉表现出对猪肉的替代性。我国鸡肉人均消费量处于全球较低水平，鸡肉消费增长潜力大。根据USDA数据，2012年我国人均鸡肉消费量约为10公斤。美国人均鸡肉消费量是中国的4倍；俄罗斯人均鸡肉消费量是中国的2倍，我国人均鸡肉消费量处于全球较低水平。我国农村居民人均鸡肉消费量和人均动物蛋白摄入量明显低于城镇居民。2000-2018年，我国城镇化率以平均每年1.23个百分点的速度增长。预计随着我国城镇化水平的提升以及居民人均收入的增长，未来我国人均禽肉消费量有望继续上升。非洲猪瘟背景下，鸡肉对猪肉的替代效果有望显现。由于生猪存栏量同比下降20%，假设猪肉供应量下降20%。若鸡肉对猪肉的替代率为27%，则由于鸡肉替代猪肉产生的鸡肉需求增量为300万吨，增加白羽鸡肉需求约150万吨。假设2019-2020年鸡肉供应量同比增长20%，则与2018年相比仍有30万吨缺口。预计2019-2020上半年鸡肉价格有望维持高位震荡。风险提示：畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E圣农发展25.321.212.461.9220.8510.2813.16买入[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-14%0%14%28%42%56%2018/72018/82018/9201...
