保险|证券研究报告—行业深度2019年1月4日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级中国人寿601628.SH19.95增持中国平安601318.SH55.18买入中国太保601601.SH27.4买入新华保险601336.SH41.74增持资料来源：万得，中银国际证券以2019年1月3日当地货币收市价为标准相关研究报告[Table_relatedreport]《保险行业2018年三季报综述》20181105《保险行业2018年半年报综述》20180904中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]非银金融:证券[Table_Analyser]王维逸021-20328591weiyi.wang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518050001*孙嘉赓为本报告重要贡献者[Table_Title]保险行业2019年年度策略伺时而动，顺势而为2019年上市险企开门红产品转型为长期保障型产品，消费者仍需时间消化，短期内保费收入增长或承压，全年保费收入趋向于健康发展。低利率环境下同时影响保险公司负债端及资产端，保险公司考虑中长期调整产品预定利率，调整资产配臵结构，转向非标资产投资及增加中长期固定收益投资，稳定整体投资收益率。IFRS9新规则实施，影响保险公司AFS类资产定价，原有利用会计科目调整利润表行为被规避，短期影响利润收入，长期有助于公司回归保障本质。2019年开门红影响下降：保险公司开门红产品经过费率调整、预定结算利率提高、期限调整等转型之路，调整为目前保障型产品为主打的情形。但由于2018年Q4保险公司仍着力于当年目标，对于开门红筹备积极性削弱。2019年上市险企开门红产品以保障型产品为主，主体为“年金险+附加险”，约定结算利率维持在3.5%左右，少数产品达到4.025%。2019年开门红产品转型趋势明显，开门红新单保费承压，预期开门红影响下降。低利率环境下，保险资产端负债端需动态调整：在低利率环境下，保险公司资产、负债端均需要迎接更多挑战。1）负债端：需要调整产品结构，产品预定利率或将下调，长期低利率环境下年金险长寿风险被放大；2）资产端：保险公司需要在低利率环境下调整资产配臵结构，包括战略投资稳定收益的上市公司、提高境外资产配臵比例、与实体经济加大合作开展另类投资以及重点配臵中长期固定收益类资产；3）资产负债匹配：从资产负债管理模式层面进行考量，动态调整资产负债两端及资产配臵方案。IFRS9加大短期利润波动：考虑IFRS9新会计准则在资产分类、资产分类减值等方面对于保险公司的影响。新规则实施规避了原有通过调整AFS类资产影响利润表...
