证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告半导体行业月报（20190111-20190215）中性（维持）短期产业反弹，持续观察后续产业库存去化月度市场回顾：从台湾地区上市公司月营收数字可以看到，IC制造端、IC封测端1月同比营收出现下滑，主要仍是智能型手机终端需求下滑，加以中美贸易摩擦仍未有明确定案，就产业供应链看制造端则因制造周期影响而滞后反应，由此可以推测终端需求收缩将开始传递到制造、封测端甚至组装端，短期整体供应链处在库存去环循环中，对于下半年的需求应该要到3、4月才有较明确的看法。行业看点：受到全球贸易摩擦、苹果销量减少、数字货币“矿机”需求下降的影响，芯片制造商出口前景不明朗，芯片股因此成为今年以来股市表现最糟糕的板块之一。但近期市场预期相关利空出尽，指数出现明显反弹，但追踪原先半导体产业最担心的两大不利因素，包括整体经济变动影响半导体产业环境，以及智能手机需求减缓，并没有出现明显改善，主要反弹动能是估值修复，整体行业展望仍维持保守。行业动态：台积电将2019年第一季度营收预期调低5.4%。台积电此前发现，一家化学供应商生产的一批光刻胶含有一种特殊成分，会在光刻胶中生成外来聚合物。这种外来聚合物对Fab14B工厂的12/16纳米晶圆片产生了不良影响。在晶圆片良产率低于正常水平后，台积电发现了这一问题。台积电表示，为了确保交付客户的晶圆质量，公司决定报废比之前预估更多的晶圆片。如今，该公司预计，截至3月份的第一季度营收将介于70亿美元至71亿美元之间，低于1月份时预估的最高74亿美元。台积电还表示，此次光阻原料事件将影响全年收益。第一季度毛利率将介于41%至43%之间，低于之前预测的43%至45%。同时，台积电将营业利润率预期下调至29%至31%，而之前为31%至33%，为近期最主要行业事件。投资策略：静待产业循环落底，新技术、新应用所推动相关半导体需求是未来观察重点，相关受惠个股近期反弹建议持有。风险提示：终端需求疲弱，国际贸易风险提升，库存去化不如预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS（元）PE（倍）简称股价（元）2018E2019E2020E2018E2019E2020EPB扬杰科技19.030.710.931.226.8020.4615.863.96韦尔股份35.30.851.171.4741.5330.1724.0113.64闻泰科技26.580.040.720.93664.5036.9228.584.79资料来源：Wind一致预期注：股价为2019年02月18日收盘价证券分析师：耿琛电话：0755-82755859...
