HeaderTable_User80957845017265565241376039218HeaderTable_Industry13020400看好investRatingChange.same173833568深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary核心观点⚫依托新能源汽车高景气度，充电设备市场空间较大。2018年新能源乘用车销量同比增速76%，客车及物流车受补贴退坡影响销量小幅下滑，预计中长期伴随新能源公交车渗透率提升及“路权”政策对物流车应用推动，整体销量将实现稳定增长。我们认为充电设备规模的上限为充电设施与新能源汽车规模的发展速度相匹配，充电设备规模的下限为充电设施与电动车充电量的发展速度相匹配。预计2020年充电桩累计规模在140-177亿元，2025年累计规模在770-1290亿元，2020-2025年新增市场CAGR在25%-50%之间。⚫设备制造环节短期竞争格局严峻，中长期大功率趋势提升集中度。充电桩设备技术门槛及差异化程度不高，价格竞争成获取市场份额关键。中长期行业集中度有望提升，主要原因在于大功率充电成趋势。大功率充电一方面满足用户快速充电需求，另一方面有助于提升充电站投资回报率。大功率充电模块的发展趋势也逐渐清晰。单功率模块功率密度适度提升有助于降低单瓦成本，因此开发大功率模块，是设备制造商扩大盈利空间的必然选择。在同源技术领域有技术沉淀的企业能够大幅减少研发投入及电路测试成本。预计在此背景下，具备大功率模块及设备生产能力的企业集中度有望提升，下游对设备制造企业的价格压力将有所缓解，设备制造环节盈利能力将逐步趋稳。⚫运营环节市场集中度较高，提高利用率成关键。充电运营环节的市场空间由充电站总充电时长及服务费水平决定。预计到2025年运营环节市场规模将达1620亿元。2016-2018年运营环节CR5及CR10均在80%及90%左右。高集中度的市场格局主要得益于充电设施运营环节较高的前期投入及极强的规模效应。未来几年运营环节百亿级的市场规模仍将主要被10名...
