请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/15证券研究报告|行业研究传媒【联讯传媒行业深度】中国在线票务行业——规模，资本和产业链资源为壁垒2019年04月16日投资要点增持(维持)分析师：陈诤娴执业编号：S0300516090001电话：021-51759911邮箱：chenzhengxian@lxsec.com行业表现对比图(近12个月)资料来源：聚源相关研究《【联讯传媒周报】板块有所回落，概念股涨幅居前》2019-04-01《【联讯传媒周报】优选方向为基本面与高贝塔》2019-04-08《【联讯传媒周报】板块估值中枢持续上扬》2019-04-15中国在线娱乐票务市场概览中国在线票务市场的特质可概括如下：1.整体市场平稳增长，预估2018年至2022年市场规模的复合增长率为26%；2.在线电影票务市场为主要营收贡献者，营收占比为84%（2018年）;3.多元化方面表现较好者可录得更好的财务表现。商业模式：规模、资本和产业链资源为壁垒，深刻理解产业规律的代言者可望为合作伙伴提供更高的ROI在线票务市场以票务平台为核心，产业链上游接内容生产方，即演出、体育赛事主办方，主办方发行的票务由自营票务平台或者第三方互联网票务平台分销，自营票务平台有专业票务代理平台（如大麦网和永乐票务等）和主办方类票务平台（聚橙网和开心麻花等），将票源直接销售用户或供给互联网票务交易服务平台（如摩天轮票务等），一部分票务由综合电商或生活服务平台（如淘票票等）代销，最后触达用户。相较于传统售票，在线票务平台可直达终端用户，即使获取用户群数据，完成对用户的精准画像，并将数据提供给产业链相关各方，整体提升产业链服务效率。“猫眼”和“淘票票”已形成双寡头格局，差异化和多元化为市场份额和利润率跷跷板两端的决胜因素猫眼和淘票票在规模、资本和产业链资源方面各有优略，行业双寡头格局明显。我们承认资本在竞争中扮演很重要的因素，但非充分条件，因为任何资本的本质都是获取回报，对产业链的理解才是能否走的更长远，专注、专业和富有创造力的团队，亦是能否为合作伙伴提供合理/满意的ROI的更为重要的因素，投资要点结合在线票务行业的壁垒，及与规模、资本和产业链资源三个维度的比对分析，标的指向猫眼娱乐（01896.HK，未评级）、阿里影业（01060.HK，未评级）和光线传媒（300251.SZ，买入）（持有猫眼娱乐约20%的股份）。风险提示行业政策性风险；票房不及预期风险。-37%-26%-14%-3%9%18-0418-0718-1019-0119-04沪深300传媒行业研究。。。。。。。。。。请务必...
