请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态短期不悲观，逢低可布局证券业观点本周券商板块跑输沪深300指数和申万非银指数，主因降息节奏不达预期。板块市净率回落至1.59X，龙头券商市净率回落至1.22X-1.86X之间。我们认为，上周各类事件影响的是货币政策宽松的节奏，而非货币政策宽松的总目标，因而维持投资建议不变，短线投资者可进行波段操作，长线投资者继续布局龙头券商。短期来看，国庆节前后券商板块或维持震荡走势，可逢低买入。（1）8月以来，证监会、交易所相继修订政策，放宽各类长线资金入场的监管约束，为股票市场持续托底；自上周起证监会已暂停每周例行的新闻发布会，预计国庆节前不会有更多政策出台。（2）9月全面降准落地以及后续降息的可能性，将打开券商板块的上行空间。建议首要关注东方财富、国投资本。长期来看，龙头券商下半年走势仍值得期待。（1）宏观经济增速下行压力仍在，叠加非银金融机构流动性问题悬而未解、全球央行开启降息周期、国内通胀率见顶回落等因素，我们认为货币政策将维持边际宽松，这将有助于市场交易活跃度的提升。（2）以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资、结售汇等领域，为券商拓宽业务疆界。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升，首要关注中信证券、招商证券。非银金融维持增持赵然zhaoran@csc.com.cn021-68821600-829执业证书编号：S1440518100009发布日期：2019年09月23日市场表现相关研究报告-14%6%26%46%66%2018/9/212018/10/212018/11/212018/12/212019/1/212019/2/212019/3/212019/4/212019/5/212019/6/212019/7/212019/8/21券商Ⅱ(申万)上证指数1非银金融行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明保险业观点保险板块本周涨跌幅-2.47%，跑输沪深300指数，跑赢非银板块。保险板块当前估值仍低，上行空间较大，尤其H股严重低估，当前是较好配置窗口，强烈建议关注。从8月保费情况来看，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保，分别同比增长13%、9%、3%、0%，1-8月累计保费收入分别同比增长5.8%、9.2%、8.1%、5.5%。中国太保8月保费环比改善明显，增长72%，主要原因是推出热销款重疾险，推动销售情况有所改善。同时保险公司在健康险领域的布局再次加大力度，太保安联健康在保险行业协会网...
