www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●公用事业行业2019年09月26日[table_main]公司深度报告模板火电发电降幅收窄，电力市场化交易活跃——9月行业洞察报告电力谨慎推荐维持评级核心观点最新观点1）电力是国家经济发展战略中的重点和先行产业。短期的电力弹性系数波动较大，但中长期数据反映阶段性特征。2）需求端，2019年1-8月，全社会用电量累计47422亿千瓦时，同比增长4.4%。其中，2019年8月，全社会用电量同比增长3.6%，环比上升0.9个百分点，主要原因是二产用电增速回暖。3）发电端，2019年8月，我国发电6682亿千瓦时，同比增长1.7%，环比加快1.1个百分点。其中，火电降幅收窄，水电增速回落，风电由负转正，核电、太阳能发电加快。4）成本端，煤炭安全检查对煤价略有支撑，但电厂库存较去年同期仍有优势，短期煤价有望继续平稳。中长期随着安全检查完成新增优质产能稳步释放，煤炭供给有望向宽平衡转变。5）2019年1-8月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为13002.5亿千瓦时，占全社会用电量比重为27.4%。考虑到扣除居民和农业用电量，且对新能源的消纳保障，未来市场化交易的比例或将提升到50%左右，整体的提升比例基本可控。远期来看，随着电力市场化交易的比例提升，电价机制的市场化改革推进，电力行业或回归公用事业属性。6）尽管经济下行影响发电量增速放缓，但由于煤价的下行，火电企业盈利或将稳步上移。7）主要的建议包括：严格环保标准与市场化改革并行、推动竞价上网、加速特高压建设与消纳政策并举、“绿证+配额制”加速落地等。投资建议煤炭安全检查对煤价略有支撑，但电厂库存较去年同期仍有优势，短期煤价有望继续平稳。中长期的铁路发运量增长与煤炭产能释放，有望带动煤炭供需向宽松格局转变。我们看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头，推荐浩吉铁路开通后第一受益标的长源电力（000966.SZ），建议关注区域性龙头皖能电力（000543.SZ）、华能国际（600011.SH）、华电国际（600027.SH）。核电重启，景气向上，推荐核电运营商中国核电（601985.SH）、中国广核（003816.SZ）。持续推荐水电龙头长江电力（600900.SH），建议关注国投电力（600886.SH）、川投能源（600674.SH）。核心组合截至2019年9月24日，股票池累计收益率达到41.93%，跑赢电力行业指数28.17pct。证券代码证券简称月涨幅(%)市盈率PE(TTM)市值(亿元)000...
