行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1电力证券研究报告2019年09月19日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者于夕朦分析师SAC执业证书编号：S1110518050001yuximeng@tfzq.com周迪联系人zhoudi@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《电力-行业点评:7月用电量增速回落至2.7%，火电发电量同比下滑1.6%》2019-08-172《电力-行业点评:6月用电量增速回升至5.5%，火电发电量增速由负转正》2019-07-173《电力-行业点评:发改委全面放开经营性电力用户发用电计划，各地政策将因地制宜》2019-06-28行业走势图8月用电量增速反弹至3.6%，火电电量有望反转8月用电量增速+3.59%：工业用电量反弹，三产和居民用电增速下滑1-8月用电量同比+4.45%。8月全社会用电量同比增速回升至3.59%（3-7月分别为7.5%、5.8%、2.3%、5.5%、2.7%），增速回升的主要原因是工业用电量增速反弹至4.1%（3-7月分别为6.1%、3.8%、0.5%、4.8%、1.0%）。8月，第三产业用电量同比+6.51%；城乡居民生活用电量同比减少1.77%。在18年同期高基数作用下，三产和居民用电增速明显回落；我们推测城乡居民用电增速下滑原因之一为夏季气温因素，8月全国平均气温低于去年同期0.6℃。8月发电量增速+1.7%：火电有望迎来反转1-8月发电量同比增2.8%；其中，火电同比减0.1%，水电同比增9.3%，核电同比增21.9%，风电同比增10.38%。8月，单月发电量同比增1.7%，其中，水电同比增1.6%，火电同比减0.1%，核电同比增21.2%，风电同比增19.3%。分发电类型看，火电增速继4月由正转负后5月下滑至-4.9%，6月同比增长0.1%、由负转正，7月再次转负至-1.6%，8月增速仍为负但是降幅收窄；得益于南方部分地区来水较好，水电3、4月持续发力，同比增长22.0%、18.2%，5月增速回落至10.8%，6月增速继续下滑至6.9%，7月增速6.3%，逐步恢复平稳，8月增速明显下滑；核电因新机组陆续投入运行，保持较高增速，3、4月分别增长31.7%、28.8%，5月增速回落至15.4%，6月增速回升至17.8%，7月增速18.2%，8月增速继续加快。沿海省份的能源“双控”政策可能是造成火电发电量4月以来呈下滑趋势的原因之一；水电来水较好、核电新机组投产较多也在不同程度上挤压了火电的空间。我们认为上述因素的边际效应在减弱，尤其是水电丰水期已近尾声且8月出力情况表现不佳，预计年内后续月份火电电量有望反弹。1-8月新增装机同比减少2194万千瓦，仅核电新增装机增加1-8月，全国新增装机容量5147万千瓦，同比减少21...
