谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年05月06日电力设备Ⅱ增持（维持）新能源Ⅱ增持（维持）黄斌执业证书编号：S0570517060002研究员billhuang@htsc.com边文姣执业证书编号：S0570518110004研究员bianwenjiao@htsc.com孙纯鹏执业证书编号：S0570518080007研究员sunchunpeng@htsc.com1《国电南瑞(600406,买入):特高压兑现在即，泛在网增添动力》2019.042《电力设备与新能源:行业周报（第十七周）》2019.043《欣旺达(300207,增持):消费电池模组龙头，新能源领域再启航》2019.04资料来源：Wind业绩向好，坚守龙头电力设备新能源行业18年年报及19一季报总结18年业绩承压，19Q1积极边际变化显现，维持“增持”评级18年板块营收同比增速为7.8%，低于17全年18%的营收同比增速。从全产业链来看，电控、设备和资源等板块收入增长较快。锂电板块虽有降价影响，板块整体“以量补价”推动营收增长，各环节产品竞争力突出的龙头业绩强者恒强；光伏营收触底，一季度营收明显好转，行业触底反弹得到验证。风电行业持续复苏，我们认为在存量审批项目抢装的带动下，行业景气有望持续全年。随着特高压建设推进和泛在网建设开展，电力设备投资有望快速增长。我们维持对行业的“增持”评级，推荐星源材质、欣旺达和晶盛机电。锂电：板块“以量补价”，产品竞争力突出的龙头强者恒强从量上看，18年新能源汽车销量同比增长61.7%，电池装机量同比增长70.9%，产业链整体放量；从价上看，各环节基本同比下滑，企业降本不及降价力度，板块平均毛利率同比下降5.8pct。19Q1产业链龙头宁德时代扣非归母净利同比增长240%，远高于板块内扣非归母净利平均76%的增速。我们认为产业链龙头依托强产品竞争力，市占率表现优异，毛利率优于行业整体水平，呈现强“以量补价”效应。光伏：18年营收增速触底，看好平价上网进程受“531新政”严控光伏规模影响，18年新增装机量44.3GW（同比-17%），行业整体营收1813.8亿元（同比+2.4%），19Q1行业营收399.9亿元，同比增长20.2%，营收增速触底反弹。光伏整体毛利率呈现上升态势，2018年毛利率22.98%（同比+0.13pct），19Q1毛利率25.76%（同比+0.85pct）,其中运营端受益于电池片价格下降，19Q1毛利率32%，显著高于制造端22%的毛利率，我们认为竞价将充分激活产业活力，看好平价上网进程。风电：18年装机同比上升，行业抢装有望持续19全年18年风电行业营业收入607亿元（同比+15.3%），行业复苏态...
