寿险向上景气度不断打开，产险承压下遇政策利好图说2019年3月上市险企保费数据及投资建议长城证券研究所非银行金融行业分析师：刘文强执业证书编号：S1070517110001联系人（研究助理)：张永从业证书编号：S10701180900272019.4.18120419875/36139/2019041913:47负债端寿险增速提高，一季度股市大幅度上行及利率企稳助力投资收益率回暖，在保障型供需两旺共振下，上市险企全年NBV有望实现约10%增速。2019年一季度，A股大幅上涨，沪深300上涨28.62%；债市上行0.15%。负债端，月度NBV增速成为影响股价的α因子。1-2月保险行业累计原保险保费收入11638亿元，同比19.94%（前1月为24.05%）。人身险公司原保险保费收入9425.6亿元（不包括中华联合控股寿险业务），同比增长21.51%（前1月为24.83%）；产险公司原保险保费收入2212.71亿元，同比增长13.69%（前1月为20.52%）。保障型产品需求旺盛，健康险保费依旧强势增长，前2月增速为44.34%（前1月为49.9%），单月同比、环比增速分别为35.7%（1月为49.9%）、-41.73%（受基数效应影响）（1月为104.97%）。一季度，上市险企合计保费10021.31亿元，增速8.88%，比去年同期提高1.33pct。中国人寿、中国平安、新华保险、中国太平、中国人保、中国太保、西水股份、天茂集团分别实现保费2724亿元、2742.69亿元、431.69亿元、681.16亿元、1932.32亿元、1280亿元、40.20亿元、190.84亿元，增速分别为11.91%、8.42%、9.47%、9.05%、13.60%、6.12%、-8.83%、-29.73%，同比增速分别变动13.04pct、-11.46pct、3.61pct、11.04pct、13.44pct、-13.07pct、-23.94pct、-51.61pct。近日，新闻报道国家发改委发布《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案(2019—2020年)》（征求意见稿），严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方应加快由限制购买向引导使用转变（发改委回应预计仍需进一步研究）；尤其是对于新能源汽车，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的必须取消，预计政策落地后，预计新车销量增速回升，带动车险业务增长。4月份银保监会发布加强保险中介整治工作，清查保险公司从事保险销售的所有人员以及中介机构的从业人员，短期或影响保费增长，长期将有助于保险代理人质量改善。对于资产端，一季度股市持续上行，3月份以来白马蓝筹股获得市场青睐，险资投资端边际放松有助于提高年度投资收益率；《粤港澳大亚湾发展规划纲要》出台，科创板投资机遇可期，利率低位...
