请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态寻找险资长期投资视角下的“核心资产”（附股票清单）摘要1、险资举牌动作频繁引市场关注2019年，险资举牌节奏明显有所加快，今年以来险企举牌主要以中国人寿和中国平安为主，举牌方式相对多元化，涵盖竞价交易、大宗交易、协议转让、定向增发、认购非公开发行股份等，且被举牌对象多为高分红、盈利稳健、估值较低的股票，险资举牌资金主要来源为自有资金、传统险和分红险的保险责任准备金，举牌目的以长期财务投资为主。2、会计准则影响IFRS9新会计准则下，保险公司金融资产面临重分类，大量AFS资产被重分类至FVTPL，可供出售金融资产调节利润的功能失效，利润对于权益类资产收益率变化的敏感性大幅提升。长期股权投资根据影响程度不同而采取成本法或权益法核算，其资产账面价值不受公允价值波动影响，能够有效减弱权益类资产公允价值波动对利润的影响，对冲I9实施带来的影响。3、追求超越固收的稳定收益我国的国债收益当前正处于下行周期，险企必须拓宽投资渠道以保证收益率。低利率环境下，险企具有通过举牌提高资产端收益的动机。如今全球主要国家在经济增速、利率走势等方面逐渐步日本的后尘，股息率均明显高于10年期国债收益率，险资举牌高股息股票将成为大势所趋。4、历史举牌个股的特点被险资举牌的上市公司大部分属于盈利性良好、股息率较高的标的，华夏幸福、中国太保、中广核电力、中国金茂2018年平均ROE均为两位数，股息率除万达信息较低，其他标的均在3%以上，高于上证A股平均值2.3%。另外险资2019年以来明显对港股有一定偏好，而所选择的标的基本上也是AH股溢价率相对较高的股票。因此，高分红、低估值成为重要买入理由。5、个股标的精选详细梳理了险资举牌的逻辑和思路，针对当前市场资产质量，中信建投研究所各行业分析师系统梳理了险资重点关注的“核心资产”情况，具体个股汇总如下，如需具体逻辑和深度跟踪，请联系对口行业研究员。维持增持赵然作者zhaoran@csc.com.cn021-68821600-829执业证书编号：S1440518100009邮件010-电执业发布日期：2019年09月27日市场表现相关研究报告-9%11%31%51%2018/9/182018/10/182018/11/182018/12/182019/1/182019/2/182019/3/182019/4/182019/5/182019/6/182019/7/182019/8/18非银金融上证指数非银金融22672858/43348/2019092713:221非银金融行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录1、险资举牌动作频繁引市场关注.........................
