识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28[Table_Page]金融工程|定期报告2019年1月2日证券研究报告[Table_Title]PMI跌至50以下对权益资产影响几何？大类资产配置与基金月报（2018年12月）[Table_Summary]报告摘要：PMI跌至50以下对权益资产影响——或无明显利空影响2018年12月PMI指标在时隔近两年半后再次回到50以下，且已经连续多个月出现下降。从历史统计的结果来看，PMI对于权益类资产的影响往往体现在其变化趋势上，而非其绝对水平，因此，从PMI的绝对水平来看，当前PMI低于50可能不会对权益类资产产生直接的利空影响；而从PMI的走势趋势来看，虽然当前PMI的下行仍然利空权益类资产，而未来PMI进一步的下行空间有限，对于权益类资产的利空影响或将逐渐减弱。大类资产12月表现：原油再度大跌；A股市场权益大跌、债券上张2018年12月A股主要宽基指数均出现较大幅度的下跌，市场主要指数的下跌幅度均超过4%；债券方面，12月中债国债上涨1.30%；大宗商品方面，除南华农产品下跌3.53%之外，其他类型商品均出现上涨；海外方面，12月海外主要市场股票指数普遍出现大幅下跌；NYMEX原油再度大幅下跌12.30%，而COMEX黄金上涨4.31%。宏观数据观点：权益有望短期止跌；看多债券；看空工业品从宏观因子事件以及宏观指标趋势的角度来看，权益类资产中，PMI、M1同比趋势下行利空权益类资产，但在CPI同比回落、WTI原油大幅下跌、贸易差额连续上升、以及美元指数回落的因素的影响下，当前认为权益类资产短期有望止跌；债券类资产中，PMI、美债利率的回落或推动债券类资产继续上行；商品类资产中，在PMI指标趋势下行以及WTI原油价格下跌等多重不利因素下，当前继续看空工业品。资产配置模型表现(全球资产、A股市场资产)全球配置方面，2018年12月风险平价+LLT择时、控制下行幅度、以及控制波动率策略的收益率分别为0.52%、-0.92%、-0.92%；2017年至今，三个策略的年化收益率分别为4.87%、3.25%、7.96%。量化基金(主动量化、量化对冲、指数增强)以及FOF基金概况12月主动型量化基金净值平均下跌3.56%，量化对冲基金净值平均上涨0.19%；指数增强基金方面，12月沪深300指数增强基金平均相对于指数的超额收益率为1.04%，中证500指数增强基金平均相对于指数的超额收益率为0.40%；FOF方面，2018年12月多只养老FOF成立；在市场下跌的影响下，FOF基金的净值普遍出现了不同幅度的下跌。核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，...
