敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业定期报告日用消费|纺织服装推荐（维持）品牌零售Q2基数压力略缓解纺织制造承压2019年07月08日纺织服装行业2019年中报前瞻上证指数3011行业规模占比%股票家数（只）1093.0总市值（亿元）66661.2流通市值（亿元）54101.2行业指数%1m6m12m绝对表现5.417.3-7.8相对表现-2.9-10.9-24.3资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《2019招商证券资本市场峰会体育专家交流纪要—谁会是下一个Nike？》2019-07-042、《2019招商证券资本市场峰会奢侈品专家交流精要—消费升级与消费全球化趋势下中国品牌的未来》2019-07-023、《纺织制造行业2019年中期投资策略—贸易摩擦倒逼产业格局重塑龙头享竞争力溢价》2019-06-224、《品牌时尚行业2019年中期投资策略-新经济周期下大众品牌消费将成为主导》2019-06-15品牌零售：6月开始基数降低及企业减税效果显现，19Q2品牌零售环比略好转。其中，国内电商保持高增长；高端休闲、体育用品及童装龙头表现优秀，预计收入增长20%-30%，季度间波动不明显；高端女装龙头同店运行稳定，预计收入增长10-15%左右；家纺龙头线上环比好转，但线下加盟上提货仍偏谨慎；大众休闲及男装保持低增长态势。考虑到品牌行业当前估值已处于历史底部，而行业增速将随着19H2基数持续降低有所恢复，因此，行业下行风险不大，建议优选大众消费赛道及精选高端同店表现佳的品种。制造业：外贸环境恶化，叠加内需不振影响，导致国内产能开工率不足，行业产能加速出清。龙头企业海外工厂开工正常，国内工厂表现不及海外，且受汇率波动影响价格通过折扣方式有所降低。❑行业运行情况：内需筑底，出口承压。1）品牌零售业Q2筑底：2019年1-5月，限额上消费品零售额累计同比增长3.6%(增幅同比下降4.2pct)。分品类看，鞋服针纺/化妆品/金银珠宝累计同比增速分别为2.6%/11.3%/2.7%，增幅较18年同期相比下降6.5pct/3.5pct/4.6pct。预计下半年随着行业自身基数逐步走低，零售增速将逐步恢复，全年呈现前低后高的趋势。2）制造业遇冷：受外贸环境恶化影响，2019年1-5月我国纺织品及服装出口金额同比下降2.23%，其中纺织品及服装累计增幅分别为1.53%/-5.52%。❑品牌零售：19Q2在降税及6月基数压力降低背景下，龙头控风险、提效措施显现，Q2收入增速较Q1略有改善。分行业看，国内电商保持高增长，南极电商及开润股份中期收入明显高于其他子行业，家纺行业电商销售恢复至20%左右的增长；体育用品、童装及高端休闲龙头维持...
