证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款本轮首批订单释放在即，追寻高确定投资标的电力设备及新能源行业特高压专题（三）｜2019.2.2中信证券研究部核心观点弓永峰首席电新分析师S1010517070002本轮特高压已核准四条线路首批中标结果公示，整体落地进度较快，约275亿元设备大单有望年后逐步开始交付，推荐继续布局特高压设备板块高业绩确定性的站内核心设备龙头，持续推荐平高电气、许继电气以及国电南瑞。▍首批特高压设备招标公示，约275亿元大额订单利好落地。国家电网电子商务平台1月31日公示青海-河南、陕北-武汉±800kV特高压直流输电工程以及张北-雄安、驻马店-南阳特高压交流工程首批设备招标中标候选人，共涉及换流阀、组合电器等25类招标物资，合计预中标金额达274.69亿元。由于本轮12条特高压线路推进迅速，预计公示结束后较短时间内便可开始交货，我们预计中标企业2019三季度前后即可开始确认收入。▍核心设备龙头地位稳固，特高压设备采购维持高集中度。经历上一轮特高压大规模建设，国网各设备领域筛选后供应商已成体系，其中核心设备由于自身投资占比较高、市场格局清晰，龙头供应商拿单能力较强，订单占比较高。本批次中标候选人名单中，主要核心设备龙头中国西电（中标金额35亿元，下同）、特变电工（20.48亿元）、平高电气（19.79亿元）、国电南瑞（19.31亿元）、许继电气（10.52亿元），合计中标金额预计可达105.1亿元，占首批公示订单总额的38%；若是考虑尚未上市的山东电工电气（39.66亿元），则头部六大供应商占比将达53%。▍工程进度基本符合预期，2019年上半年有望迎来集中核准期。受部分地方电力规划调整和“十三五”期间土规、环评要求提高的影响，原定于2018Q4核准的9条特高压线路核准进度有所推后，预计剩余线路将于2019年初陆续核准。其中，雅中-江西±800kV特高压直流工程已在2018年12月完成江西省内支持性文件，有望在近期落地。我们预计本轮剩余特高压线路核准进度为：荆门-武汉（2019.2）、雅中-江西（2019.2）、南阳-荆门-长沙（2019.3）、驻马店-武汉（2019.4）、南昌-武汉/长沙（2019.5）、白鹤滩-江苏/浙江（2019.9）。特高压工程亦将随之进入集中建设开工招标阶段，回款高峰有望在2019H2-2020H1到来。▍风险因素：电网投资出现波动，特高压项目核准进度不及预期，行业竞争加剧。▍投资策略。对于本轮特高压建设投资标的的选择，我们始终建议把握具备高业绩确定性的标的这一投资主线，即首先筛选出技术壁垒...
