请务必阅读正文之后的免责条款部分1/35[Table_Main]行业研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学证券研究报告创新药行业研究报告2019年08月05日[Table_Title]拥抱变革·制胜创新之二：顾盼大分子市场——创新靶点篇[Table_Summary]报告要点：PD-1/PD-L1单抗全球市场格局初定，K药保持高增速目前海外上市六款PD-1/PD-L1药物，通过适应症拓宽，实现产品放量之路。自Opdivo和Keytruda2014年上市后，海外掀起了PD-1研发热潮，目前共有6款药物获批上市，PD-1单抗全球销售额达147亿美元，其中O药和K药分别实现销售收入75.7亿美元和71.7亿美元，同比增长31.36%和88.26%。随着K药在NSCLC适应症上的胜利，K药销售额目前成功超越O药，并继续保持较快的增速。国内市场竞争激烈，恒瑞/君实/信达/百济神州四家进度领先目前国内已有3款国产PD-1药物获批上市，分别为君实、信达和恒瑞医药相关产品，百济神州已提交NDA，有望成为第四家。国产PD-1/PD-L1研发进入白热化竞争阶段，未来价格战将不可避免，目前国产PD-1赠药后费用在10~20万之间，不排除进一步降价可能性。同时，各大厂商在不同适应症上也纷纷展开临床，根据国内肿瘤发病特点，胃癌、肺癌、食管癌和肝癌是重点领域，其中恒瑞医药目前进展最快。从适应症覆盖人群推算，若适应症顺利获批，四款药物未来有望实现超80亿元收入。此外，罗氏、复宏汉霖、正大天晴等药企进度也较快。双抗有望成为下一个研发热潮，ADC药物以HER2靶点为主在生物创新药领域，目前双抗和ADC受追捧，有望成为下一个热点，其中双抗在技术平台的发展推动和肿瘤免疫治疗的概念兴起下，PD-L1/PD-1相关靶点在研产品不断增加，而国内恒瑞医药、康方生物、康宁杰瑞、信达生物等医药企业也有所布局。ADC药物目前国内主要在研以HER2相关靶点为主。投资建议建议关注生物创新药龙头企业，PD-1进度领先，后续在研管线丰富的恒瑞医药（600276.SH），信达生物（1801.HK），君实生物（1877.HK），百济神州（6160.HK），复星医药（600196.SH）和中国生物制药（1177.HK）。风险提示药物研发存在不确定性；药物上市审批进展存在不确定性；药品上市后存在降价风险；产品商业化推广存在不确定性；产品上市后可能面临较大的降价压力。[Table_Invest]推荐|维持[Table_PicQuote]过去一年市场行情资料来源：Wind[Table_DocReport]相关研究报告拥抱变革·制胜创新之一：顾盼大分子市场：政策&市场篇——2019/7/31[Table_Author]报告作者分析师金红执...
