传媒|证券研究报告—行业深度2019年9月5日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级吉比特603444.SH269.50买入长江传媒600757.SH6.58买入完美世界002624.SZ28.61未有评级三七互娱002555.SZ18.76未有评级芒果超媒300413.SZ47.91未有评级姚记扑克002605.SZ12.41未有评级资料来源：万得，中银国际证券以2019年9月4日当地货币收市价为标准主要催化剂/事件关注各子板块政策变化，行业驱动热点相关研究报告[Table_relatedreport]《传媒行业2019年中报前瞻》20190717《传媒行业2018年报及2019年一季报综述》20190509《传媒行业2019年一季报前瞻》20190415《传媒行业2018年报前瞻》20190303中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]传媒[Table_Analyser]方光照(021)20328348guangzhao.fang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300519010001[Table_Title]传媒行业2019年半年报综述坚守业绩确定性更高的游戏、出版板块，关注影视内容板块个股业绩弹性2019年1-8月，申万传媒指数上涨5.27%，板块表现弱于上证综指（上涨15.7%）和创业板指数（上涨28.8%）。2019年上半年，传媒行业整体仍然受到政策监管及宏观经济环境的影响，A股传媒板块整体业绩拐点仍需等待，但各子板块间的分化明显。维持传媒行业强于大市评级。支撑评级的要点游戏板块：整体营收增速与行业规模增速基本一致，龙头公司业绩增速高于行业平均。龙头公司业绩实现超越行业的增长，一方面得益于老游戏流水稳定且营销推广费用下降带来利润率提升，一方面得益于新游戏储备丰富，在版号发放重启后迎来增量。展望全年业绩，我们认为，2019年在版号发放重启带来的增量推动下，移动游戏行业收入增速有望回升，游戏板块整体业绩增速较2019年也有望提升，行业集中度将继续持续，龙头公司业绩增速将快于游戏板块整体，且未来业绩确定性更强。影视板块：内容监管政策影响仍是影响业绩主要变量，关注单体项目带来的业绩弹性。2019年对古装历史、青春偶像等题材的商业剧排期的限制，使得板块整体营业收入不及预期，应收账款坏账损失及存货跌价损失风险或加大。但另一方面，头部内容供给减少，导致头部内容的量级明显提高，如电影行业出现《哪吒之魔童降世》《流浪地球》《复仇者联盟4：终局之战》三部票房超过42亿、且位列国内历史票房榜前5的电影；剧集行业出现《都挺好》《小欢喜》等广泛热议的现实题材剧。我们认为，票房、收视率等收益指标与内...
