1/29*感谢东吴金工实习生沈芷琦对本报告的重要贡献东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告·金融工程·金工专题报告金工专题报告20180911[Table_Main]指数增强正当时资产管理扬帆起航系列报告研究结论系列简介：“资产管理扬帆起航”系列报告属于东吴金工战略型专题研究，致力于挖掘最具发展潜力的产品，揭示鲜为人知的规律。在本篇报告中，东吴金工深入剖析指数增强基金的发展现状、收益来源、投资者结构等，挖掘指数增强基金的发展潜力。春江水暖：2008年以来指数增强基金的数量不断增加，规模也于2016年开始反弹，指数增强进入上升通道。西学东渐：从数量和规模上看，中国指数增强基金的发展尚落后于发达国家，发展空间较大；业绩方面，近年来中国指数增强基金的表现优于发达国家，基于市场发展规律，中国市场实现相对成熟仍需要很长时间，这为指数增强基金获取超额收益提供了有利的客观条件。追本溯源：东吴金工探究了指数增强基金超额收益与股票市场趋同度、波动率以及风格持续性之间的关系，发现指数增强超额收益与趋同度、波动率、风格持续性都呈正相关，但与风格持续性的相关性很微弱，表明股市风格切换对指数增强业绩的影响较小。另外，对指数增强基金进行绩效归因，发现其超额收益基本来源于选股，而择时、行业、风格收益大多为负。寻踪觅迹：从整个股市的投资者结构变化看，近年来机构占比逐渐增加，指数增强基金的高IR优势将被充分认知；从股票型基金的投资者结构变化看，指数增强型基金机构占比迅速上升，已大幅超过主动型基金，表明机构投资者越来越认同指数增强的配置方式，部分机构资金已从主动基金向指数增强基金转移。方兴未艾：近年来，指数增强基金的跟踪误差始终维持低位，增强能力显著提升，且策略差异日渐明显，持仓风格越来越多样化，优秀产品也不断涌现，因此东吴金工认为，指数增强蒸蒸日上，蓬勃发展正当此时。风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。证券分析师高子剑执业证号：S0600518010001021-60199793gaozj@dwzq.com.cn证券分析师魏建榕执业证号：S0600517120003021-60199793weijr@dwzq.com.cn[Table_Report][Table_Author]2018年09月11日2/29东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]金工专题报告内容目录1.春江水暖：指数增强进入上升通道............................................................................
