证券研究报告·行业研究·电源设备电源设备专题报告1/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]BIPV：双面特斯拉的能源版图增持（维持）投资要点积极布局能源业务，加速世界向可持续能源转变。特斯拉通过收购SolarCity和不断发布新产品逐步拓展能源版图，构建了发电-汽车-储能产业链。公司储能与发电业务营收波动增长，储能部署大幅增加，光伏装机量也有望回升。能源业务是实现特斯拉使命的核心，未来能源业务将与汽车业务并驾齐驱。产品品类丰富，提供一站式闭环可持续能源解决方案。特斯拉致力于打造发电、存储、充电、用电的全生态系统。公司推出“太阳能发电+储能”产品体系，其中针对居民提供住宅储能设备Powerwall和太阳能发电屋顶SolarRoof，针对企业和公用事业客户提供储能方案Powerpack、Megapack和可再生微电网等一系列产品组合。第三代光伏屋顶主要改进是屋顶+组件一体化，成本比二代低很多且考虑用户个性化需求。美国光伏行业保持稳定与增长，户用光伏反弹加速，公用事业光伏创新高。受益于ITC税收抵免政策，美国光伏行业保持稳定与增长，2016年装机量激增，自2018年以来有所反弹。2019年第三季度美国光伏装机量为2.6GW，总装机容量达71.3GW，增长速度达到25%。户用光伏市场反弹加速，2019年第三季度户用光伏装机量达700MW，同比增长18%。公用事业项目迅速增加，2019年装机量预计为8.4GW，2019-2024年增幅将超过20%。公司光伏屋顶年收入中枢在15-20亿美元，在中性情况周出售1000套，单套平均面积2000平方英尺情况下，营收空间在17.7亿美元。结论：推荐BIPV核心标的隆基股份，国内目前率先布局BIPV的领先企业，直接对标特斯拉BIPV业务；推荐锦浪科技，国内中小型光伏逆变器龙头，BIPV应用场景下中小型逆变器最为合适，未来空间很大；关注亚玛顿，亚玛顿是特斯拉BIPV业务的光伏玻璃供应商，有望抢占行业先机。风险提示：光伏发电及储能设备装机量持续下滑，产能释放不及预期，贸易战导致不稳定因素[Table_PicQuote]行业走势[Table_Report]相关研究1、《新能源行业点评报告：PERC电池：超跌催生买点，底部适合布局》2019-07-29[Table_Author]2020年02月19日证券分析师曾朵红执业证号：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师曹越执业证号：S0600519020001021-60199793caoy@dwzq.com.cn表1：重点公司估值代码公司总市值(亿元)收盘价（元）EPSPE投资评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E6...
