请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年11月14日房地产10月房地产数据点评：投资增速如期滑落，销售增速继续收窄热点速评事件国家统计局公布1-10月房地产销售与开发投资数字。评论单月销售面积在低基数下同比小增，增幅持续收窄。10月单月全国商品房销售面积在低基数下同比增长1.9%（其中住宅同比+4.4%），较9月（+2.9%）收窄，1-10月累计同比增速转正（至0.1%，1-9月-0.1%）。分城市看，我们监测的样本一二线城市高频数据显示10月新房销售面积同比增长4%（与9月持平），隐含三四线城市同比增长1%（9月+5%）。我们认为开发商降价促销与集中推盘的情况在10月份有所延续，一定程度上支撑了销售整体保持平稳，但受此影响商品房销售均价已连续三个月环比下行（10月为9,186元/平米）。往前看，我们近期调研发现楼盘到访量、去化率等领先指标已显著走弱，预示11-12月销售将呈现下行趋势，且伴随基数走高可能录得同比下滑。投资增速如期下行，新开工面积剔除低基数影响后同比增长约10%，竣工提速。10月房地产开发投资额同比增长8.8%，较9月单月（+10.5%）收窄1.7百分点，1-10月累计同比增长10.3%（1-9月+10.5%）。10月房屋新开工面积同比增长+23.2%（9月+6.7%），我们认为剔除低基数影响后增长约10%，同时1-10月新开工累计同比增速扩大至10.0%（1-9月+8.6%）。房屋竣工面积单月亦录得19.2%的高增长（9月+4.8%），我们判断实际物理竣工在今年四季度进入加速通道，且明年有望维持良好增长势头（具体请参考我们发布的《2020年展望：十大关键问题》）。10月土地购置面积同比增长12.8%（9月+10.4%）。从领先指标看，10月300城居住用地成交面积同比下滑趋势暂缓（10月+6%，7/8/9月分别-6%/-10%/-14%），但溢价率仍维持低位（10%），且流拍率（4.4%）较前几月攀升。我们认为土地市场和实体市场的降温可能令新开工增速走弱，投资增速受土地购置费规模缩减的拖拽亦将边际下行，但考虑建安投资将延续稳健增长，其下行幅度应相对有限。房企到位资金总体稳健，定金及预收款、个人按揭贷款均延续同比增长。10月房企到位资金同比增6.0%（9月+10.8%），1-10月累计同比增长7.0%，较1-9月（+7.1%）小幅收窄。分项来看，10月国内贷款同比下滑5.2%（9月+4.8%），但定金及预收款（同比+12.9%），个人按揭贷款（同比+18.6%）仍呈稳健增长态势。建议积极加配地产股。当前基本面温和向下、政策取态平稳、地产股仓位与估值均较低（我们覆盖的A/H地产股当前分别交...
