请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2020.01.13销售增速继续回落，土地投资略有改善——龙头房企月报（12月）谢皓宇(分析师)单戈(研究助理)白淑媛(分析师)010-83939826010-83939827021-38675923xiehaoyu@gtjas.comshange@gtjas.combaishuyuan@gtjas.com证书编号S0880518010002S0880119110057S0880518010004本报告导读：龙头房企12月销售增速继续回落，但销售均价改善，土地投资略有好转；地价、房价非对称上涨未来将给房企带来利润率压力。摘要：[Table_Summary]龙头房企销售增速继续回落，TOP5增速较低。1）龙头房企单月销售面积同比增长11.4%，较上月回落17.8个百分点，全年同比增速15.6%；单月销售额增速回落至15.4%,较上月回落9.3个百分点,全年同比增速16.5%。单月销售增速持续回落。2）本月TOP5、TOP6-10(除绿地)、TOP11-15房企销售额增速9.0%、14.9%、9.1%，全年销售额增速分别为10.9%、26.6%、27.9%。3）单房企看，世茂、绿地、绿城12月销售增速居前，而全年看，世茂、中南、绿城增速领先。世茂、阳光城大幅超额完成年初目标。绿地是唯一一家销售下滑房企。销售均价环比改善，2019年下半年降价走量效应显著。龙头房企本月销售均价14111元/平，环比上涨9%。从量价对比看，下半年销售面积增速和销售价格同比增速负相关，价格下跌推动销售放量。本月价格同比上涨但销售面积增速显著回落。从单个房企看，本月万科、华润销售均价和销售面积同时下滑，世茂、绿地、金地价增量涨。全年看，富力销售均价降幅最大。本月土地投资略有好转，保利年底补货。龙头房企12月拿地金额1543亿，相较于2018年同期下滑4.6%，单月土地投资强度（拿地金额/销售金额）回升至27%。保利单月拿地408亿，年末补货。2019年全年，龙头房企拿地平均楼面价4746元/平，比2018年同比增长14%，楼面均价/销售均价达到35%，比2018年上升4.1个百分点，土地价格上涨明显，房价和地价不对称上涨，未来给房企带来利润率压力。单房企看，2019年全年华润、招商蛇口、龙湖土地投资强度较大。信用利差走阔，公开市场融资收缩。本月房地产行业信用利差上升23bp至109bp，其中，AAA房企信用利差上升16bp至83bp，AA+房企信用利差上升55bp至327bp，AA房企信用利差上升16bp至295bp。总体看，受宽松货币环境影响，行业信用利差被动走阔，但行业内信用分化持续加剧，AA+级信用利差大幅上升，市场关注尾部房企风险。本月3家房企通过境内信用债融资92.3亿，仍远...
