请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年12月16日房地产11月房地产数据点评：各主要指标较上月均有不同程度回落热点速评事件国家统计局公布1-11月房地产销售与开发投资数字。评论投资增速继续边际滑落，新开工年内首次录得单月负增长。11月房地产开发投资额同比增长8.4%，较10月单月（+8.8%）继续边际下行，1-11月累计同比增长10.2%（1-10月+10.3%）。11月房屋新开工面积录得2.9%的同比下滑，为年内首次单月负增长，我们认为一方面受去年同期基数较高影响，另一方面也体现前期9-10月房企抢开工后的自然回落。1-11月新开工面积累计同比增速收窄至8.6%（1-10月+10.0%）。11月土地购置面积同比下滑0.8%（10月+12.8%）。往前看，我们判断12月投资和新开工大概率仍将延续边际下行趋势，但考虑到近期政策端已呈现边际正向调整（时点早于我们预期），基本面各项指标亦可能出现早于预期的触底回升。单月销售面积在低基数下同比小增，增幅持续收窄。11月单月全国商品房销售面积在较低基数下同比增长1.1%（其中住宅同比+2.9%），已连续第三个月增速收窄，1-11月累计同比微增0.2%（1-10月+0.1%）。分城市看，我们监测的样本一二线城市高频数据显示前11月新房销售面积累计同比增长7%，隐含三四线城市同比下滑4%。往前看，我们判断当前实体市场仍处于下行通道，12月全国销售面积在房企推盘降速和去年较高基数下可能录得5%左右同比下跌，在此情景下2019全年销售面积将录得0.5%的同比跌幅。展望2020年，我们预计全年销售面积同比下跌4%，但实际表现可能较我们预测存在一定上行空间。房企到位资金保持稳健。11月房企到位资金同比增长6.5%（10月+6.0%），1-11月累计同比增长7.0%，和1-10月（+7.0%）持平。分项来看，11月定金及预收款同比增长15.4%（10月+12.9%），个人按揭贷款同比增长12.2%（10月+18.6%）。往前看我们认为资金面将继续保持整体稳健。建议投资者继续加配地产股。当前地产股仓位和估值仍处低位（我们覆盖的A/H地产股分别平均交易于6.2和6.7倍2020年市盈率），考虑到当前基本面温和下行、政策端调整空间加大且房企盈利切换（我们预计覆盖标的今、明两年盈利增速均超20%），我们建议投资者积极加配地产股，本月首选高弹性龙头，A股重点推荐阳光城，中南建设；H股重点推荐融创、旭辉。同时我们依然看好其他基本面优质的个股，A股包括保利、金地、招商蛇口、万科，H股包括时代、金茂、华润、龙湖、中海。风险按揭投放规模大幅收缩；地产...
