此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分新一轮产业创新周期到来，国产替代刻不容缓2019年06月03日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M电子-8.37-7.60-16.58沪深300-7.24-3.20-3.73何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@cfzq.com0731-84779574司岩研究助理siyan@cfzq.com0731-84779593相关报告1《电子：电子2019年4月行业跟踪：中美贸易摩擦局势反复，行业盈利能力持续承压》2019-05-092《电子：电子2019年3月行业跟踪：基本面拐点渐近，关注科技股价值重构》2019-04-093《电子：电子2019年2月行业跟踪：多政策助力电子产业发展，关注基本面拐点》2019-03-13重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE生益科技0.4730.090.5923.970.6920.49推荐深南电路3.2923.744.4317.636.0712.87推荐捷捷微电0.9223.421.1618.581.4414.97推荐闻泰科技0.10359.50.35102.70.7150.6谨慎推荐资料来源：财富证券投资要点：电子行业整体盈利能力下滑。2018年，申万电子行业实现营业收入2.07万亿，同比增长14.66%，归母净利润705.24亿元，同比减少19.89%，共计提资产减值损失405.24亿元，占全年归母净利润比重为57.46%，对行业盈利质量造成严重影响。2019年一季度，实现营业收入4649.27亿元，同比增长12.98%，归母净利润167.60亿元，同比减少10.63%，营收增速小幅下滑，剔除2018年资产减值影响，2019年一季度净利润增速小幅改善。总体来看，行业周期拐点尚未到来叠加中美贸易战反复及宏观经济承压，行业盈利能力恢复乏力。申万电子整体法估值处于历史后6.23%分位，中位数法估值处于历史后16.65%分位。截至5月29日，申万电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为26.62倍，估值处于历史后6.23%分位；申万电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为36.24倍，估值处于历史后16.65%分位。5G推进叠加国产替代带动电子产业进入新的发展阶段。历次通信技术升级都成为电子产业发展的重要驱动力，目前已进入智能手机创新的瓶颈期，而5G时代的到来将创造万物互联的广阔应用场景，推动电子元器件及终端的创新升级。同时，中美贸易战及美国对华为的禁令事件将加速半导体及自主可控产业链政策红利释放，行业将进入新一轮成长阶段。5G建设拉动高频高速基材需求快速增长。5G采用低频频带和高频频带结合的模式，要求PCB和CCL基材具备高频、高速的特性。5G基站数量较4G时代增长330%，MassiveMIMO多天线技术和波束成型等技术的应用导致对高频...
