请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年5月6日电气设备新能源车一季度观察：乘用车领衔增长，马太效应加剧行业动态行业近况GGII口径下1Q19动力电池装机12.3GWh，同增179%；其中三元装机8.7GWh，同增207%，铁锂装机2.7GWh，同增89%。分车类来看，乘用车装机9.5GWh，同增216%，商用车装机2.8GWh，同增99%。公共与私人充电桩保有量分别提升至38.4/53.7万台，公共桩1Q充电量达9.94亿度。评论乘用车带动1Q高增长，结构优化高端趋势显著。1Q19新能源车产销与装机环比同比均高增长，市场增长的连续性提升。乘用车A+级占比提升叠加单车带电量上升驱动装机量高增长，能量密度与里程性能不断攀升。我们预期补贴过渡期将带来2Q中下旬抢装可能性，持续的降本增效则进一步推动全年产销与装机高增长。装机配套马太效应加剧，龙头稳定占据优质客户群。1Q19乘用车装机CR5占比达85.3%，相比18年全年提升7.5ppt，其中宁德时代占比44.1%，比亚迪占比30.1%，马太效应进一步提升。乘用车装机上形成A00/A0级与A+级的明显分化，龙头锂电企业在A+级乘用车占据优质客户群的独供。客车配套上宁德时代优势显著，专用车1Q19主要为比亚迪贡献。美国增长趋缓欧洲加速成长，销售结构均有所分化。美国1Q19新能源车销售增速较2H18年有较大回落，主要受特斯拉的联邦政府补贴退坡影响及Model3欧洲销售分散产能。欧洲增长较好。销售结构上插混均走弱，负增长或基本无增长，纯电则均为正增长。充电桩建设稳步推进，营运类车辆增长利好需求。1Q19充电桩保有量稳步增长，补贴新政引导地补转向补电将持续利好于规模化的充电运营商。同时营运类车辆增量的提升利好充电需求。我们认为充电的供需匹配与充电桩使用率将持续提升。估值与建议锂电材料及核心零部件：新政落地推动高镍化、安全化与全面市场化，产业链格局预期进一步分化。中高端供应体系将进一步集中与协同。国际车企电动化提速带动供应体系进一步供应全球。紧握进入全球优质车企供应体系的锂电材料龙头及细分零部件供应商。推荐标的：宁德时代、恩捷股份、宏发股份、璞泰来；建议关注：特锐德、当升科技（未覆盖）、天赐材料（未覆盖）。风险新能源汽车产销不及预期，行业产能过剩风险。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E恩捷股份-A推荐71.0029.221.0宁德时代-A推荐96.0037.629.7璞泰来-A推荐70.0026.120.9宏发股份-A推荐34.0021.217.8中金一级行业工业相关研究报告•补贴退坡符合预期，政策思路转变着眼全局(...
