1/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告·固定收益·固收月报固收月报20190705[Table_Main]CPI升至全年高点，三驾马车同时减速事件6月数据预测：6月的经济数据预测主要包含三大部分：总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。从整体来看，6月三驾马车同时减速，其中消费、投资、进出口预计均有下行压力。价格方面，CPI增速预计在6月将达到峰值。而PPI增速受前瞻指标和原油价格下行影响，预计将下行。生产端方面工业增加值有一定下行的压力。货币市场：6月社融存量增速达到峰值，M2增速预计也将较5月有所回升。观点总量指标：总量经济指标包含：固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同，具体来说：三大投资制造业、基建、房地产中，房地产有下行压力、基建有回升可能、制造业保持不变。其中房地产下行与销售不及预期、土地购置费下行相关。基建回升与基数效应和财政支持力度相关。制造业压力较大：PMI前瞻指标、企业盈利以及出口助力显示均相对疲软，但4、5月其增速已处于相对低位，后期下行空间相对有限。消费：基于收入、就业、三大市场等方面综合考量，预计消费也将有所下行。生产：高频数据、历史规律以及前瞻指标都印证工业增加值有下行压力。价格指标：CPI方面：预计6月增速将达到峰值。第一、翘尾在6月达到最大水平，对CPI产生影响。第二、肉类、鲜果价格上行对食品项产生正向拉动。PPI方面：预计6月PPI同比增速将降至0.1%的低位：首先，原油价格持续低位对生产资料价格产生压力；其次，6月前瞻指标PMI的出场价格大幅下降，对PPI产生下行压力。货币方面：预判三大指标，信贷、社融以及M2：其中信贷预计收于1.56万亿，社融6月增量收于1.86万亿，M2增速收于8.7%。信贷方面：分析信贷主要关注三方面：第一、整体经济状况，目前来看3季度经济下行压力较大，预计央行不会效仿一季度过度抑制信贷。第二、从季节来看，6月信贷在全年占比较大。第三、包商事件后，央行持续释放流动性以持续实现宽信用。因此预计6月信贷水平收于1.56万亿（5月为1.18万亿）。社融方面：对6月社融的分析，主要集中在三个方面：第一、2014年至今，历年6月社融的增量相对较高。第二、定量测算，我们通过一季度社融及其历史占比，以及各个月的占比，定量测算出下半年的社融增量。第三、鉴于内外需求疲敝，外部环境较差以及科创板开板，央行货币政策易松难紧。因此综合...
